21世纪网

　　停牌长达三个月的春晖股份重组以失败告终。但重组失败或只是开始。27日下午，21世纪网从春晖股份董秘办了解到，目前公司生产经营正常，未出现异常变动，不过，由于石油价格的大幅上涨，今年前三个月成本继续增加。而原材料及人工成本的增加是导致公司2011年大幅亏损的主要原因。

　　“在人工成本无法下降，需求难以大幅增长的情况下，如果石油价格继续上涨或维持高位，春晖股份现有主业今年继续亏损的可能性极大。”业内人士指出，正因为保壳的压力巨大，此次春晖股份的重组存在被动成分。

　　原油价格严重拖累业绩

　　春晖股份主要从事涤纶长丝、锦纶长丝、高粘切片、瓶级切片及化纤产品的生产和销售。其中，涤纶丝业务约占公司营业收入的60%。

　　由于2008年、2009年连续两个会计年度审计净利润为负值，深交所曾对*ST春晖股票交易实施退市风险警示特别处理。2010年，春晖股份实现扣除非经常性损益后净利润6664.91万元，扭亏为盈。公司据此向深交所申请撤销退市风险警示特别处理，恢复公司股票正常交易。

　　但这仅持续了一年零一个季度，去年第二季度开始，其主业经营利润再次出现持续亏损。季报数据显示，公司2011年前三季度单季度的销售毛利率分别为8.11%、0.27%、1.62%，营业利润分别为2177 万元、-1398万元、-726 万元，归属母公司所有者净利润分别为2262 万元、-1398 万元、-771 万元。

　　2011 年1-9 月，公司实现营业收入15.58 亿元，同比增长4.73%；营业利润52.47 万元，同比减少2295.00 万元。

　　春晖股份三季度整体业绩表现略好于二季度，主要有两点原因：（1）三季度下游服装纺织进入旺季，对化纤需求将有所增加；（2）石油价格在三季度的有所回落，带动化纤原料价格回落，国内PTA 新增产能在第三季度开始释放，PTA 价格下降明显，公司成本压力略减。

　　去年三季度，布兰特原油期货价格从118美元位置下跌至98美元。但从去年10月初开始，再次从94美元上涨到112美元。春晖股份亏损额因此大幅增长。今年1月31日春晖股份公布的业绩预告披露，2011年全年归属于上市公司股东的净利润亏损1.4亿元-2亿元。

　　其原因在于，2011年以来世界整体经济环境变差，出口受阻，特别是第四季度原材料价格上涨较多，劳动力成本大幅增加等因素影响，导致公司2011年大幅亏损。

　　今年一季度原油价格进一步从106美元上涨到127.6美元，春晖股份原料厂成本再涨20%。“公司目前的生产和销售正常，跟去年一样，”春晖股份董秘办人士237日下午向21世纪网证实。

　　但根据该公司去年四个季度营业利润与原有价格变动情况来看，春晖股份至少在今年一季度仍将继续亏损。“一季度是否亏损，目前还不清楚，得等季报出来才知道，”该董秘办人士表示。

　　再次重组成为必然？

　　而一旦一季度乃至全年再次亏损，春晖股份将再次面临*ST，被实施退市风险警示特别处理。有券商研究员指出，“出于保壳需要，再次重组或是比扭转经营亏损更简单有效的措施。”

　　27日，春晖股份涨停被大额抛单打开之后，午盘再次涨回到8.85%，或正是这种预期的作用。

　　春晖股份去年12月27日公告称，接到公司第一大股东广州市鸿汇投资有限公司通知，广东省广晟资产经营有限公司拟对春晖股份筹划重大资产重组事项。随即公司股票开始停牌。

　　据透露，广晟集团拟将持有的广晟酒店集团100%股权置入春晖股份，同时置换出现时春晖股份的全部资产（含债权债务），多出部分资产春晖股份向广晟集团增发股权。公司承诺最晚将在2012年2月4日前按照26号格式准则的要求披露重大资产重组信息。但截至2月5日，重组的相关方案尚在论证当中，公司股票继续停牌。

　　3月1日，春晖股份再次发布延期复牌公告，并再次承诺总停牌时间不超过3个月，即最晚将在4月5日前披露相关信息。该重组计划最终仍是夭折。

　　值得一提的是，从股价表现来看，春晖股份此次因重组停牌，市场似乎有一部分资金"先知先觉"。停牌前一日，即2011年12月27日，春晖股份股票在上证指数跌幅超过1%的弱势下，强势涨停，放量成交将近1亿元。

　　3月27日，春晖股份收于4.65元，上涨8.14%。（21世纪网：雷李平）