1季度市场表现 :价格同比多有上涨,产销增长平稳煤价:季度,受下游需求疲软因素影响,各煤种价格环比均出现不同程度回落(回落幅度5-10%)。不过较1年季度同比仍有小幅上涨。

　　供求:

　　季度煤炭产销量同比分别增长5.3%和6.8%;尽管工业需求增速放缓,不过1-2 月发电量、粗钢和水泥产量同比增速仍分别达到7.09%、2.24%和4.82%,3 月上中旬日均产量达到190 万吨,环比2 月下旬增长12%以上。

　　重点公司:季度价格同比涨幅0.5%-9.0%,重点电煤涨幅最明显据我们测算,昊华能源、潞安环能、平庄能源、大同煤业和露天煤业的综合售价同比涨幅较大,涨幅均在5%以上,其中昊华来源于于出口煤价上涨(执行11年合同),潞安来源于喷吹煤和电煤涨价。分煤种来看, 季度合同煤占比较高的公司煤价涨幅相对有保障,炼焦煤涨幅低于动力煤和无烟煤。

　　季度业绩:同比多有增长,平均增速11%,兰花、永泰增速显著季度业绩同比增长20%以上的是:兰花科创、永泰能源、平庄能源和昊华能源;季度预测业绩同比增长10%-20%的是:国投新集、中国神华、露天煤业、山煤国际、中煤能源和盘江股份季度预测业绩同比增速10%以内的公司是:潞安环能、冀中能源、大同煤业、神火股份、恒源煤电、阳泉煤业季度业绩同比可能出现下降的是:上海能源、平煤股份、兖州煤业、煤气化和西山煤电。业绩增长来源:(1)煤价上涨(昊华、潞安、国投);(2)产量释放(兰花、永泰);(3)所得税率下降(平庄、露天、神华)。

　　主要观点:继续推荐季度业绩快速增长的兰花科创和国投新集,以及具有资产注入预期的潞安环能、冀中能源等公司风险提示煤价超预期下滑,季报业绩低于预期。（广发证券研究中心）