结论与投资建议：

　　震荡市，主题为上。A 股是Show Time 与垃圾时间交替，垃圾时间市场缺乏方向，主题和行业精选是关键。

　　重塑大国价值链，从“大流通”开始。1，中国制造的传统比较优势在被削弱：过度的资源消费，土地、环境成本的持续上升；2，必须重塑大国价值链NVC，从生产要素、产业升级等多个层面，发展从国际代工的制造业为核心向服务业为核心的转变，实现比较优势的切换；3，研发能力提升之路漫长，更现实的选择是向微笑曲线的右半边要效益，追寻流通环节效益；4，大力发展以现代物流为代表的生产性服务业，通过专业化的服务降低流通成本，提高流通效率。

　　“大流通”范畴远大于“物流”，涵盖“供应链管理、物流装备制造、基于供应链管理的新业态、服务于现代物流的物联网”等。

　　物联网提升“大流通”软实力。中国的物流管理费用占比远高于美日等，很大程度上是因为物流信息技术落后，譬如采用简单的条码技术，如果实行信息化覆盖下的现代流通体系，可降低流通领域50%左右的费用。

　　物流设备提升“大流通”硬实力。冷链物流将快速发展，冷箱、物流用叉车等物流设备将得到大发展。

　　供应链管理提升“大流通”效率。实施供应链管理后，企业管理成本可降低10%、准时交货率和生产率分别提高15%和10%、库存降低到5-15%。

　　新业态助力“大流通”。苏宁电器拥有完整供应链和物流体系，依托物流高速通路打造中国“沃尔玛+亚马逊”；永辉超市借助农改超新业态助力“大流通”。

　　我们看好：苏宁电器、用友软件、安徽合力、永辉超市、中集集团、中储股份、怡亚通、建发股份和铁龙物流等。

　　催化剂：

　　两会后召开的全国流通工作会议（国务院已初步决定）；“营改增”税负负担反增后的政策后续跟进和补充。（申银万国证券研究所）