基本观点

　　中诚信国际维持珠海水务集团有限公司(以下简称“珠海水务”或“公司”)的主体信用等级为AA，评级展望为稳定；维持11珠水务MTN1的债项信用等级为AA。

　　中诚信国际肯定了珠海市良好的区域经济环境和城市建设规划给公司带来的发展机遇、公司在珠海市和澳门特别行政区两地供水业务的垄断地位、较为丰富的原水资源、较为完整产业链和稳健的财务政策等优势。同时，也考虑了公司在建和未来投资项目投资压力增大、公司重组改制进度以及产品和服务定价的政策性风险等因素对公司整体信用状况的影响。

　　优势

　　良好的区域经济与较强的政府支持。珠海市为我国经济特区之一，经济发展水平较高，未来随着横琴新区、港珠澳大桥、高栏港经济区等一批市政项目的投入运营，珠海市的经济将迎来跨越式发展；且珠海水务集团作为市公用事业运营主体之一，得到了珠海市政府的有力支持。

　　主营业务运营稳定、市场占有率很高。珠海水务在珠海市的供水业务占有率为 100%，对澳门原水供应业务的市场占有率为 96%，市场垄断地位很高，主营业务运营稳定。

　　公司水务、环保产业链完整。公司主要水源来自于珠江，且公司自有水库 5个，原水资源较为丰富，可以满足珠海和澳门两地的用水需求。公司业务覆盖供水、污水处理、固废处理等领域，产业链较为完整，业务整体协同优势明显。

　　公司资本结构良好，现金获取能力稳定。近年来，公司资产负债率控制在 48%以下，资本结构良好，且水务业务给公司带来稳定的现金流入，现金获取能力稳定。

　　关注

　　公司未来 2年的投资压力较大。公司目前在建1个供水厂、3个污水处理厂，同时公司未来拟建设一批项目，包括了污水收集管网工程、固体废弃物无害化处置中心等。这些建设项目将导致公司面临大额资本支出，资金压力较大。

　　公司下属企业改制进度存在不确定性。珠海市政府划转给珠海水务的事业单位水务资产的改制时间将结合全市事业单位改革统一到位，力合股份的股权划转尚未结束，具体完成的时间存在一定的不确定性。

　　政策风险。水务产品价格和污水、固废处理项目的处理价格均由政府主导，受政策影响较大。(中诚信国际：李婧)

　　点击查看报告原文：珠海水务集团2012年度跟踪评级报告

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