上周上证综指、深成指、沪深300、中小板综指和创业板综指的涨幅分别为1.93%、3.99%、2.64%、3.71%和3.50%。

　　预期改善，但有待兑现及强化，短期仍多空胶着。1）经济、政策及市场供求预期改善推动市场企稳。首先，官方PMI继续回升超出预期，一定程度上扭转了之前市场对经济的过度悲观；第二，不论是温总理要求尽快出台预调微调措施，货币政策要适时适度调节，还是央行首季例会重提“引导货币信贷适度增长”，都有助于政策预期的改善；第三，一方面新股发行制度改革加快步伐，另一方面来自QFII、RQFII和养老金等长线资金入市正在推动，尽管其真正入市的时间、规模并不确定，但股市供求基础有所改善。2）预期的改善还有待兑现及强化。本周的焦点是3月及一季度经济数据，通常在两会后、数据公布后，政策会趋于明朗并逐步落实，另外周边局势也可能在本周落定，本周不确定性可能得到明显缓解。3）仍然有待于流动性的实质性改善。3月下半月放贷速度明显加快，市场对存贷款的预期都在上调。4）多空胶着，量能制约，2300点附近仍有震荡。尽管整体利好超预期，但银行股承压较重拖累大盘，量能尚未持续放大显示多空双方均较谨慎，目前均线系统呈空头排列，60日均线位于2341点，上方压力较重，有待权重股的企稳和量能的配合。

　　中期转强趋势在逐步确认，但不宜过分乐观。1）我们仍然维持转型期市场的判断，上半场系统性风险与结构性机会并存，难有大牛市行情。2）对于今年我们之前提出“等待机会，关注变化，着手布局”，其实从去年四季度我们就判断市场开始进入底部区域，今年的机会将大于风险。去年我们强调股市的风险，大类资产配置较好的方向是小贷和银行理财，今年我们提示股市的机会；短期的波动很让人纠结，抄底逃顶都很难，但关键是大方向的把握，向下向上的能见度是否清晰。3）本轮行情已超越超跌反弹的级别，右侧在逐步确认中：一是60日均线，上证综指、深证成指、沪深300和中小板综指的60日均线均已拐头向上；二是经济虽未见底，但向下预期已反映的较为充分；三是政策方向渐趋明朗。4）最有希望的推动因素仍是分母。一方面从货币的常规供求看，1-2月份信贷减速是好事情，规范之后可能会见到放松（可能不仅仅是存准），货币增速有触底回升迹象，而物价下降，房价下降，投资减速，长期资金入市在加快推动，股市的流动性基础改善；另一方面高利贷风险暴露、银信和理财等监管趋严、整顿交易所等使得在大类资产配置上利于股票的因素增多，其实股市风险偏好水平已经提升。