最近大盘出现调整的主要原因是市场对于企业盈利负增长的担忧所致。上市公司一季度盈利整体疲弱影响，近期大盘仍有小幅下跌空间，但在货币政策松动、流动性改善之后，大盘有机会迎来战略反攻期。

　　上市公司一季度盈利缩水

　　截至4月6日共有1346家上市公司公布了年报，占上市公司总数的57.5%，利润占到全市场约85%（以2010年利润计算），从已经公布的上市公司的财务数据来，全部A股2011年净利润累计增速13.76%，中小板6.1%、创业板26.12%；去年四季度单季全部A股-6.4%、中小板-7.8%、创业板20.6%。其中去年四季度的银行盈利增长19.1%表现突出，制造业盈利减少29.4%表现较弱。

　　从历史上看，非金融上市公司利润增速与工业企业基本一致。目前工业企业2011年8-11月季度利润增速从之前的28.7%下滑到16.5%、而且2012年1-2月继续下滑至-5.2%，因此一季度非金融上市公司的利润增速将继续走低。展望一季度的利润增速，假设银行盈利增长18%、石油石化盈利减少20%，全部A股剔除金融及石油石化盈利缩水20%至30%，则A股上市公司整体一季度盈利缩水幅度将在3.0%至7.3%之间。

　　看好食品饮料板块

　　统计过去10年的市场表现，在盈利见底的年份，大盘无一例外地出现反弹和反转的行情，在2001年、2005年和2008年上证综指的表现都证明了这一点，盈利不断上调的年份股指都是上涨的年份，反之盈利不断下调的年份也是股指下跌的年份，只有2004年和2010年是例外，当年主要是政策紧缩所致。

　　A股3月的下跌已经相当程度消化了经济差企业盈利下滑的风险。短期或将还有一小跌的可能，幅度有限，建议投资者静待战略反攻的到来。行业配置偏防御，看好食品饮料和农林牧渔板块。德邦证券