【财经网(博客,微博)专稿】记者 陈予燕

　　4月17日，报喜鸟（002154.SZ）发布2011年报显示，公司2011营业收入同比增长61%至20.3亿元，然而，报喜鸟总收入中超过三分之一体现为应收账款，并非真金白银。

　　报喜鸟2011年应收账款同比大增172%至7.17亿元；与此同时，公司向加盟商借款增加也导致其他应收款同比增长177%至1.5亿元。

　　为鼓励加盟商多开店、开大店及订货，报喜鸟加大了对优秀加盟商的赊销比例，导致经营性现金流为负711万元，而2010年公司现金流则超过3亿元。

　　报喜鸟对加盟商的支持不仅于此。在租金和人力成本的双重压力下，为支持加盟商做大做强，公司将部分购置店铺租赁给加盟商开设报喜鸟店铺。截至2011年底，公司投资性房地产增加62.7%至3.48亿元。

　　2011年，报喜鸟净利润同比增长52%至3.7亿元，增速低于收入增速。

　　中金分析师郭海燕发布报告称，虽然公司产品提价在带动收入增长的同时使毛利率提升4.7个百分点至58.9%，但期间费用和资产减值损失大幅增加拖累了报喜鸟的营业利润率。

　　年报显示，租金、人力成本增加导致公司2011年销售费用同比增72%至3.58亿元，管理费用同比增72%至3.12亿元，公司借款增加利息支出致财务费用同比增近3倍至1152万元。

　　此外，由于公司应收款及存货的增加导致计提较多的减值准备，公司2011年资产减值损失同比增长285%至6387万元。

　　“报喜鸟2012年将开80-100家店，圣捷罗将开80家店，其他小品牌也将扩大规模，”郭海燕预计，“公司将继续对加盟商提供店铺和资金支持，销售费用和经营性现金流压力不减。房屋折旧、高管薪酬、员工成本的提高以及新的奖励基金政策将提高管理费用率。增发完成将缓解公司资金压力并降低财务费用。”

　　截止2011年底，报喜鸟品牌网点数为821家，营业面积为15.05万平米；圣捷罗品牌网点数为247家，营业面积为2.23万平米。

　　（证券市场周刊供稿）