统计显示，今年以来，24家上市公司增发方案未通过股东大会批准或者停止实施，这些公司预计募集资金451.9亿元；其中，有7家公司增发方案遭股东大会否决，涉及拟融资金额达90亿元。增发价格仍然是这些公司再融资的主要阻力，同时，行业冷暖也影响着增发的成败。

　　中小股东阻击“高卖低买”

　　进入2012年以来，有7家公司的增发方案遭到股东大会的否决。

　　2月24日，洪城水业(600461)公告定向增发预案，公司拟以不低于6.89元/股的价格定向发行4354-7257万股股份，募集资金3-5亿元，用于补充流动资金及偿还贷款。公司控股股东南昌水业集团全额现金认购本次发行股份。

　　但洪城水业的定向增发预案4月6日遭到股东大会的否决。股东大会上有34%左右的投票反对公司定向增发融资预案，另外有16%的股份弃权，致使增发预案未能获得股东大会通过。

　　洪城水业定向增发预案遭否，要归咎于股价持续下跌导致公司前次定向增发参与者被套。2010年底，洪城水业曾以每股14.5元的价格向章小格、新华人寿、中信证券等对象定向发行1.2亿股。在2010年度实施“10转5派1”的利润分配方案后，上述增发价摊薄为9.6元/股。但在洪城水业股东大会召开之前，公司股票收盘价为7.49元/股。前述增发对象全部被套。

　　而洪城水业本次增发价为6.89元/股，是前次增发价的七折。分析人士指出，有前述增发对象垫底，南昌水业集团此次现金认购增发股份，无形中获得了20%以上的套利空间。这让此前参与公司定向增发的投资者不满。

　　今年定向增发预案遭到股东大会否决的公司中，方大集团、ST通葡等都是向大股东定向增发。

　　*ST通葡自2012年1月13日起停牌筹备非公开发行事宜，终于在龙年春节前最后一个交易日复牌并公告了非公开发行预案，预案称，公司拟以5.36元/股的价格向第一大股东新华联控股有限公司等6位对象定向增发8000万股，募集资金总额为4.29亿元。

　　中小股东为何投反对票？有分析称，公司增发价格远低于大股东之前减持股份的价格是方案被否决的主要原因。如果方案通过，相当于大股东成功做了一次“高抛低吸”。数据显示，仅2009年8月至2010年8月，新华联利用重组高位减持*ST通葡股份超过1000万股，套现1.46亿元。其减持均价均在10元/股以上，而此次增发价仅为5.36元/股。

　　同样遭到中小股东否决还有方大集团(000055)，公司定向增发向大股东募资不超过1.49亿元的计划也最终折戟。