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新三板开闸渐近首年挂牌500家 6月底前征求意见

发布时间:2012年04月23日 08:22 | 进入复兴论坛 | 来源:周末金证券 | 手机看视频


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  新三板监管体制已经明确,也肯定有做市商制度,除挂牌企业外,私募债及其他品种将陆续进入场外交易市场。接近证监会人士对《金证券》透露,以新三板为主的场外交易市场现正全力筹备,“6月底之前,将完成地方交易所的清理,推出新三板的征求意见稿;下半年将明确细则,四季度应该可以正式实施。”

  “低门槛”成最大特色

  未来一年将挂牌500家

  “新三板”并不是一个新名词。早在2006年1月,证监会认可的新三板就已推出,目前共有118家挂牌企业。不过相比国内1000多万家中小企业的总量、6万多家分布于88家高新技术园区中的中小高新技术企业来说,现有市场容量只是杯水车薪。

  “那时特指中关村(000931)科技园区非上市股份有限公司进入代办股份系统进行转让试点,和现在证监会要大力推进的新三板有很大区别。”接近证监会人士表示,建立场外市场的目的就是把社会上用于高利贷、私募资金等闲置资金投放到真正需要钱的中小企业中去,是出于创新的要求和经济的需求。

  《金证券》了解到,即将推出的新三板和此前有四大区别。1、原先只有在中关村园区注册的公司才能挂牌,现在只要在全国88个园区注册的公司均可挂牌,中关村目前挂牌企业直接延续到新三板市场。2、原来只有机构投资者才能在三板市场投资,现在将增加范围,投资者可以是产业资本、PE、风投、达到要求的个人等,具备一定的实力和风险承受能力即可。3、引入做市商模式,改变交易制度。4、目前挂牌公司股东不能超过200个,未来可以超过200个,成为非上市公众公司。

  由于门槛较低,接近证监会人士预测,新三板未来规模会比较大,股权挂牌公司预计会有5000-10000家。尽管对企业财务指标没有硬性要求,但随着市场的放大,会有企业排队等待,最后会在收入、利润方面有一定的财务门槛。

  “一家应该有1亿市值,如果有5000家,就是5000亿市值。预计未来一年将挂牌500家左右。按照规划,将来上市公司共5000家,场外市场共10000家。”该人士描述了证监会眼中的“十二五”宏伟规划。

  国都证券场外市场部总经理崔平认为,目前创业板股票已超过300只,市值高达近8000亿元,中小板市值近3万亿元。新三板与其并非同一体量,因此不必担心新三板推出后,将对中小盘、创业板股票形成冲击。

  转板尚需注册制发行

  四大财路力挺做市商制

  转板制度、做市商制度是目前新三板最惹人关注的内容,但证监会一直不愿对此表态。

  《金证券》独家获悉,转板政策一开始不会出台,会有过渡期。北京某券商高层对记者说,证监会目前的态度是对新三板企业转板开设一个绿色通道,推出一些优惠政策。但转板和新股发行改革相关,如果不改变核准制,转板可能性比较小。“只有对中小板、创业板上市的审批力度下降,发行制度由审核制调整至注册制后,才能转板,这是一个联动的过程。但如果场外市场能够按照制度设想,活跃程度较高,是否转板并不重要。”该人士表示。

  至于新三板的做市商,那是“肯定有的”。

  记者了解到,为了使市场活跃,新三板一开始会采用做市商制度,然后过渡到做市商和连续竞价并存。券商做市是义务,推荐券商必须参与做市。券商做市的初始股从挂牌公司购买,比例因公司而异,公司股本越大,比例越低,一般在10%左右。其他投资者之间不能直接交易,必须要通过做市商的报价进行交易。

  做市商是否会带来股价的炒作?对此问题,接近证监会人士回答,未来会出台一系列政策来抑制新三板公司炒作,会对做市报价的差价、欺诈行为等做出限制。“一家公司必须有两家或以上的做市商,达到制衡和监督作用。”

  海通证券(600837)人士对《金证券》说,对于新三板,券商有四种盈利模式。最简单的是进行类似投资银行的业务,即中小企业在投行指导下改制,进行尽职调查,并报给相关机构,经过一定的流程,推向市场,挂牌交易。“此项业务基本只是成本费,一笔收入在100万元左右。”其次,引入做市商制度后,券商可以通过做市赚差价,先买进,按溢价卖出。第三,券商以直投方式投资企业,然后通过退出机制获利。第四,挂牌企业需要发行股票、发行债券、转办、兼并收购、场外市场借壳,也是券商业务。

  “虽然新三板市场前景广阔,但获得可观的利润还需要过程,可能在2-3年之后。”该人士坦言,目前能做新三板业务的券商有60多家,未来会放开,但中小券商的兴趣更浓厚。

  监管体制突破性进展

  新三板6月底前征求意见

  监管体制方面,新三板究竟是证券业协会管、交易所管,还是证监会管?因为牵涉层面众多,这个问题一直未能理顺,但目前已有突破性进展。

  《金证券》从交易所人士处了解到,全国的新三板和地方的交易所将共同形成场外交易市场,由证监会统一监管,地方的股交中心也是新三板的孵化池。“目前,在三板挂牌要向证券业协会进行申请,在协会备案;改革之后,权力收回到证监会,但证监会未来可能会把权力下放给将成立的新交易所。”

  而《金证券》最新了解到的消息是,目前证监会非上市公众公司监管部,将来可能会改为场外市场监管部。非上市公众公司监管办法及配套文件会陆续推出,同时也会成立类似交易所的服务机构,采用会员制的方式。“场外市场监管部会更加市场化,不会用传统IPO的审核方式,而采用注册制,管理非行政许可的相关事务。”

  新三板是场外交易市场的主要构成,但并不是全部。《金证券》获悉,交易所和证监会目前正在研究私募债发行管理办法,在场外市场交易,这也将成为场外市场的品种之一。

  “私募债只能由中小企业发,发行企业净资产2000万元以上,利率不高于银行贷款利率的3倍。衍生产品等凡是不在沪深两个交易所交易、需要做市商的,都可以放在场外市场。”上述接近证监会人士透露,建立统一的场外交易市场是逐步完成的,新三板、私募债及其他品种将陆续进入。

  对于市场最关心的新三板推出时间。接近证监会人士透露,今年6月底之前全国各地的地方交易所基本清理完毕,同时推出新三板的征求意见稿,预计下半年将明确细则,四季度正式实施,“目前已就此事向国务院做了专题汇报”。

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