在有关方面近日强调要按计划全面兑现十二五铁路建设目标，以及今年5000亿铁路投资要求到位的背景下，目前铁路建设已八成复工，投资者预期开始由底部回升。预计未来几个月投资降幅将变缓，并给铁路建设板块带来主题性投资机会。

　　我国铁路建设依然滞后

　　从实际铁路密度看，比较每平方公里铁路里程和人均铁路里程，中国的铁路密度很低。相对德国、法国、日本每平方公里50米以上的铁路里程，中国只有不到10米。人均数值更低，相对俄罗斯、美国人均70厘米以上铁路，中国人均铁路里程只有7厘米。

　　但是，铁路需求旺盛。我国铁路的旅客周转量、货物发送量、货运密度和客运密度很高。2011年全国铁路完成的货运总发送量（含行包运量）和货运总周转量（含行包周转量）分别比2009年增长8%和6.6%；完成旅客发送量、旅客周转量分别增长11.1%和9.7%；全国铁路日均装车达到168663车，增长7.2%，铁路运输效率进一步提升。

　　比较各国铁路的客运密度和货运密度，即每公里已营运铁路的货运量和客运量，则中国的货运密度远高于其他国家，客运密度仅低于日本，而高于其他国家。这说明中国铁路需求旺盛，目前负荷较大，铁路长期需求旺盛。

　　关于铁路建设，我国一直没有相关的十二五规划出台。2008年发改委调整后的《中长期铁路网规划》中指出，到2020年，全国铁路营业里程要达到12万公里，复线率和电气化率均将达到50%和60%以上。2011年初有关方面表示，到十二五末，铁路建设的目标是全国铁路运营里程将由现在的9.1万公里增加到12万公里左右。

　　铁路投资仍处低位

　　从历年我国的铁路固定资产投资规模来看，我国的铁路投资增速在2010年有所下滑，但是增幅仍然高达19.6%，2011年由于铁道部的债务危机及温州动车事故的影响，铁路固定资产投资和基本建设投资双双转为负增长。按照铁道部年初表态，预计2012年的铁路固定资产投资约为5000亿，铁路基本建设投资为4000亿，较2011年继续减少。

　　从月度累计固定资产投资、基本建设投资来看，从2011年7月份开始，铁路建设投资开始步入负增长的通道中，并且负增长的速度越来越快。2012年1-2月份，铁路固定资产投资299亿，比去年同期减少409亿元，减少幅度为57.8%；铁路基本建设投资208亿，同比减少432亿，减少幅度为67.5%。国家统计局的固定资产投资中公布了铁路运输业2012年前三个月的固定资产投资，一季度铁路运输业的固定资产投资为530亿，只略超过年度投资计划的十分之一。

　　铁路固定资产投资和铁路基础建设投资的数值规律同累计数据类似。2012年3月份的铁路运输行业固定资产投资为231亿（国家统计局口径），投资数额依然较低。铁路投资依然处于下降的通道中，但是降幅有所减小。

　　资金逐步到位，在建铁路悄然复工。近期，有关方面调研时指出，铁路投资“5000亿的投资要到位，在建的铁路线路要开工”。随着5000亿的资金到位，近期在建铁路已经呈现出复工的迹象。有数据显示，随着资金逐步到位，因资金链断裂被迫停工的各条铁路八成已复工。

　　重点公司点评

　　中国铁建（601186）：公司2011年新签订单6811.8亿元，同比下降8.8%。其中铁路合同1373.6亿，同比减少68.3%；海外合同760亿，同比增加193%。其他工程类订单保持不同程度的增长，保证公司持续发展。房建新签合同1636.3亿，同比增加208.4%，公路新签合同1081.8亿，同比增加14.9%，市政工程新签563.7亿，同比增加77.3%。目前公司在手订单11982.5亿元，同比增长23.22%，其中工程承包占94%。2012年，公司计划新签合同额5500亿，实现营业收入4300亿。

　　铁路投资大幅下滑，2012年基础建设投资超过4000亿，铁路投资仅以保在建为主。因而预计公司将积极拓展铁路外业务及海外业务，增强公司的综合实力，如组建投资有限公司、港航局集团、财务公司等，完善产业链。预计公司2012-2013年EPS分别为0.58、0.61元，给予“谨慎增持”的评级。

　　中铁二局（600528）：公司2011年新签合同额517.18亿，同比下降22.3%，承揽工程267.6亿，同比下降48.6%。承揽工程中，铁路项目1.49亿，同比下降99.6%，占比0.56%；非铁路项目266.1亿，同比增加47.1%，占比99.4%。年末未完工合同655亿，同比不变。

　　2012年铁路建设策略为“保在建、上必须、重配套”，国家计划4000亿铁路投资保障在建项目需求。中铁二局曾承揽全国1/6铁路项目，竞争实力强劲，铁路项目建设放开有望迅速恢复。预计公司2012-2013年EPS分别为0.40、0.51元，给予“谨慎增持”评级。

　　中国中铁（601390）：2011年基建建设业务的营业收入占公司营业收入总额约84%，基建建设业务主要来自铁路、公路和市政工程建设。2011年该板块营业收入同比减少6.44%，主因是铁路建设市场大幅萎缩、新开工项目减少、在建项目部分停工。该板块毛利率与上年相比上升0.93个百分点，毛利率上升的主要原因是：对研发活动实行相对集中管理；京沪等铁路项目合同外费用得到批复；原材料价格走低；物资、设备集中采购。预计公司2012-2014年EPS分别为0.30、0.32、0.35元。