从本周开始季报进入密集公布期，特别是后半周集中了大半的公司将公布季报，前期虽然已经有部分公司季报披露以及年报公布过程中有陆续的季报预告，但真实的季报状况还是模糊的、本周即将揭晓谜底。在一季度宏观经济数据公布后市场对于政策放松的期待已经落实到股价上涨的行动中来了，而相对来说对季报的淡忘和忽略把该因素视为“过去时”，季报检验似乎不成问题或者说季报利空已经完全被放松的预期替代掉了。那么，当前即将面临的正是这种考验。

　　季报预期带来的结构性压力体现在大盘股和小盘股的差别上。从前期的业绩预告以及投资者的普遍预期来看，以金融、汽车、地产等为代表的大盘股季报应该表现较为平稳，但化工、TMT、机械等行业的小盘股季报压力会比较大。特别在创业板退市制度的红灯之下小盘股经受的考验将较为严峻，这在周一的盘面上已经流露出来，预计本周类似周一这样的地雷会很普遍。在大盘股表现比较稳定、股指波动不太大的状况下，小盘股雷声阵阵给市场带来的打击可能会很明显。

　　刚刚公布的汇丰PMI 4 月份初值为49.1，虽然比3 月数据48.1 有所提升，但已经连续6 个月低于50，也反映出小企业的经营状况不佳的格局依然延续，对季报压力释放之后的半年报期待也不见得可以乐观看待。估计官方和汇丰的PMI 仍然会出现类似上月的分歧，显示出国企和民企的经营状况差异，也将在上市公司大小盘股两个群体的业绩上体现出来。

　　随着季报的密集公布，市场将一面重新消化季报业绩向下超预期的利空压力、另一方面也将重新审视可能的政策放松预期下的半年报以及全年业绩预估，投资者对业绩压力大的中小盘股要警惕回避，不能简单将季报视为利空出尽的介入时点。（海通证券研究所）