央行最新数据显示，截至2012年2月末，中国央行的总资产达到28.33万亿元，约合4.5万亿美元，超过资产规模分别为3万亿与3.5万亿美元的美联储与欧洲央行，成为全球第一。在过去的五年，中国人民银行的总资产增长了119%，其中作为重要组成的广义货币(M 2)在同时期也增长了146%，2011年末余额已达到85.2万亿元；根据渣打银行的测算，2011年中国新增M 2的规模全球占比达52%，无论在存量或增量上均已居全球首位。

　　广义货币(M2)包括流通中的现金、支票存款、储蓄存款与政府债券，M 2不仅反映现实的购买力，亦反映潜在的购买力。按照货币学基本原理，一个国家或地区经济每增长出1元价值，作为货币发行机构的中央银行也应该供给货币1元，超出1元的货币供应则视为超发。当然，货币超发并不一定不好，在新兴市场国家由于市场化改革等原因，资源商品化过程加剧，M 2供应量适度高于经济发展、G D P增长也是合理的，中国本身就是一个很好的例子，如人大财经委副主任委员吴晓灵所言，过去30年中国是以超量的货币供给推动了经济的快速发展。(来源：南方都市报 南都网)

　　通常货币总量的扩张幅度是与实体经济的变化同步的，即顺周期的，而中国的习惯却刚好相反。一般而言，在出现经济滑坡时，别国多以财政刺激为主，货币政策反而愈加谨慎，但中国已对货币超发带来的繁荣产生了极大的依赖，每次为了防止经济减速，祭出的都是货币刺激的法宝，1992-1993年、1998-1999年、2002-2003年用的是这招，2009-2010年甚至时至今日用的都还是这招。这种逆周期的货币政策必然使M 2的基数快速扩大，且令M 2与G D P之比长期偏高，20年来货币总量膨胀了40倍，2009年以来随着财政与货币政策的全面放松，M 2愈发快速增长。(来源：南方都市报 南都网)

　　在利率、汇率的管制之下，央行极力令资金成本尽可能低廉，以此来推高投资从而拉动经济，保持繁荣的景象。低于真实估值的资金自然谁都想要，于是长期的大投资模式与泡沫式增长令中国经济持续处于过热状态，而这种成本低廉的资金又向政府、国企倾斜，大多数人无法获得，又一定程度上加剧了中小企的困境，现时的房地产泡沫、实业空心化、地方融资平台爆破风险，无一不是这种繁荣模式的恶果。而今，货币过度超发的深层弊端逐渐显露，而带来的好处却逐渐减少，最直观的表现是投资回报率的日益降低，即M 2的低效化。2011年末中国M 2约为13.8万亿美元，M 2与GDP之比达到189%，即近2块钱才撬动了1块钱的GDP，而同时，即使是量化宽松后的美国，M 2与G DP之比也仅为64%，也就是说不用7毛钱就能拉动1块钱的GDP。

　　以货币超发来维持繁荣的效果大不如前，而此举所带来的高额沉没成本却仍在眼前。过度货币超发的常态化，带来的最显著的沉没成本，正是高通胀的常态化。如果说作为国际货币的美元量化宽松是全球一起受罪，那么作为非国际货币的人民币过度超发苦的就只有自己，这就意味着，美国向全球输出通胀，而中国制造的通胀只能由自身承担。这就不难解释，为什么两年来CPI从突破3%这条警戒线开始，一直横冲直撞地飙至6.5%。直到这个时候，央行才开始以6次提高存准率与3次加息被动地收紧银根，企图为通胀减压，可去年年底CPI才出现下降趋势，央行已迫不及待地降低了存款准备金率。

　　过度的货币超发不仅带来了高通胀，也造成了央行的大而不稳。央行资产规模的快速膨胀造成了严重的财务负担。撇开央行与财政共同为银行改革支付的3.6万亿元人民币，央行资产负债表的扩张与结构也同样令人担忧。存款准备金、央票等付息负债大量提升，2003-2010年底央行为对冲外汇占款支付的利息成本，已高达1.08万亿元人民币。再者，截至2011年底，央行外汇资产占比高达83%，即央行基本承担了中国整体经济货币错配的风险。

　　并不是所有第一都代表最好的，至少M 2供应量的全球第一就不是。过度依赖超发货币来维持经济繁荣，就像频繁使用“热启动”，可解一时之困却损害了经济肌体的健康，总有自食恶果的一日。央行的职能在于进行宏观调控及维护金融安全与稳定，为了更好地履行自身的职能，央行实应在经济转型中尊重货币发行理性，改变货币超发的取向。