随着管理层对金融创新的支持，一些地方酝酿出台金融创新政策，金融创新有望成为今年市场一条主线，其中的券商板块或成A股涨跌的风向标，不妨中期关注。但存量资金对金融创新概念的追捧，要小心：1，监管风险；2，机构做持仓结构性调整，一些股票暂时会被抛弃、遗忘；3，金融创新概念也会出现阶段性调整。

　　从2011年下半年看，2011年三季度规模以上工业同比增长13.8%，四季度是12.8%，今年一季度是11.6%，下行趋势比较明显。目前管理层在酝酿预调、微调措施，特别是针对中小企业、小微型企业的贷款和扩大内需，比如：住房公积金条例修改进入调研期，正在酝酿的民间投资实施细则；通过上交所、深交所发行中小企业私募债试点办法正履行报批手续等等。虽然国内经济一季度或二季度有望筑底，随后将出现回升，但与2009年不同的是，国内经济将小幅回升、很平缓。

　　截至4月25日，A股市场共有1519家上市公司披露2012年一季报，平均净利润同比下滑13.63%。其中，净利润同比增加的公司有805家，占比53%。从环比看，一季度平均营业收入较2011年四季度减少14.31%；平均净利润环比减少14.73%。业绩的下滑将抬升一些原先低估值蓝筹股的估值水平。蓝筹股未来业绩的不确定性，影响了这些蓝筹股对资金的吸引力。两只沪深300ETF基金即将结束发行，预计将募集300亿元，将在5月中上旬集中建仓，短期对蓝筹股构成一定支撑。

　　受政坛变局不断、经济数据疲软的影响，欧洲经济复苏步伐放缓、甚至不排除重返衰退的可能。上周西班牙10年期政府债券收益率在2012年首次突破6%。由于债务越多信用越低，借贷成本大幅上升，令全球对欧债危机是否恶化的担忧升温。继希腊之后，西班牙也逼近债务违约的门槛。欧元区私营部门的能动性加速收缩，甚至连核心国家德国和法国都到了危机的边缘，无法以足够的增长速度弥补持续衰退的周边国家，欧债危机有再度恶化的危险。

　　3月以来，被非主流关注的题材股走势活跃，而低估值蓝筹股则走势低迷。回顾20年A股市场，发现近几年盛行题材、概念炒作有其“合理”性的一面。

　　首先，当中国经济保持高速增长，上市公司净利润持续高增长时，由于价值投资追求的是业绩未来一、两年增长的确定性，特别是业绩的超预期增长，此时价值投资与国内经济增长、上市公司业绩正好相匹配，价值投资在这个阶段回报是最丰厚的，比如：2006年、2007年的中国股市。

　　其次，当中国经济增速放缓，上市公司业绩同比负增长、或增幅放缓时，蓝筹股业绩难有确定性超预期增长，净利润或下滑、或负增长，相应的价值投资理念在这一阶段和A股市场并不匹配，此时往往盛行题材、概念炒作。