近期，LLDPE期货持续振荡走低。笔者认为，后市LLDPE期价仍有进一步回落的可能，但在成本支撑下，回落幅度或将有限。

　　经济复苏前景仍不确定

　　美国4月ISM制造业指数升至10个月高点，且消费和收入情况均有改善，楼市也出现企稳迹象，显示美国经济仍在持续缓慢复苏，但4月以来初请失业金人数维持在38.8万人左右的高位，较3月底增加3.6万人，表明就业情况持续低迷，经济复苏进程仍然曲折。欧元区半数国家经济陷入衰退，政治局势不稳，推行财政紧缩政策的变数增大，而西班牙经济形势的恶化也令其成为欧债问题新的关注焦点。从国内来看，中国官方PMI指数连续五个月回升，表明经济继续趋稳向好，但新订单指数回落表明需求仍然低迷。整体而言，中美经济仍在继续好转，但欧元区依然步履维艰，全球经济复苏前景仍面临较大的不确定性，难以为LLDPE期价提供方向性指引。

　　国际原油维持高位振荡

　　国际原油价格在100美元/桶整数关口处止跌企稳，随后连续反弹走高。由于伊拉克石油出口能力扩张，且沙特石油产量稳步攀升，弥补了因伊朗产出下降带来的供应缺口，4月OPEC原油产量触及2008年9月以来的最高水平。EIA公布的库存报告也显示，全球原油市场今年3—4月依然保持供应过剩状态。原油供应的增长料将对油价形成持续打压。此外，全球经济复苏进程的不确定性也令原油需求前景承压。

　　但由伊朗核问题引发的中东紧张局势并未真正缓和，地缘政治因素仍然支撑油价，加上夏季汽油消费旺季即将来临，预计国际原油价格仍将维持高位振荡格局，对LLDPE期价形成强力成本支撑。

　　供应压力仍将居高不下

　　近期，国际油价在100美元/桶上方持续高位运行，高成本支撑下，PE及LLDPE进口量整体变动幅度不大。而国内市场，除中原乙烯自4月30日起停车大修外，前期停车的茂名石化、广州石化等生产装置检修陆续结束，国产料供应量会逐步增加，市场供应压力仍将继续居高不下，LLDPE期价依然整体承压。

　　下游需求前景悲观

　　塑料制品行业中小企业众多，面临着流动资金紧张、加工订单不足、人工成本上升、原料价格过快上涨等诸多难题，生产经营难度加大，部分企业选择停产或降低开工率，受其影响，LLDPE需求也难言乐观。我国LLDPE的最大消费领域是薄膜，其中塑料薄膜约占LLDPE消费量的50%，农用薄膜约占24%。塑料薄膜多应用于终端消费及运输环节，而PMI新订单指数的回落，表明终端消费仍维持低迷，塑料薄膜行业对LLDPE的需求也难有增长。

　　农用薄膜季节性较强，在春季地膜消费旺季结束后，农膜行业将步入长达数月的消费淡季，农膜企业开工率难有提升，对LLDPE的需求也将陷入低迷。整体而言，下游需求短期内难有起色，对LLDPE期价将形成持续打压。

　　总之，由于供应压力居高不下，下游需求短期内难有起色，LLDPE期价仍有进一步回落的可能，但在高油价支撑下，回落幅度或将有限。（中信建投期货 王小庆）