伴随着成本支撑弱化与需求拐点难以出现，笔者认为，5月PTA期价将振荡下行。

　　4月PTA期货整体维持宽幅振荡走势，上旬主力合约1209一度从8500反弹至8750一线，但下半月受累于需求制约重新返回下行通道。伴随着成本支撑弱化与需求拐点难以出现，笔者认为，5月PTA期价将振荡下行。

　　PX价格区间振荡成常态

　　亚洲PX价格在3月中旬达到1640美元/吨的年内高点后持续回落，ACP的结算价也从3月份的1650美元/吨回落到4月份的1585美元/吨。上周出台的5月亚洲PX合同执行价更进一步下调到1550美元/吨。目前PX和石脑油的价差仍旧超过500美元/吨，仍远高于300—350美元/吨的正常价差。PX环节仍是PTA产业链上利润最丰厚的一环。从目前的趋势来看，除非5月份出现强外力引发产业链上下游的信心和需求出现明显回升，否则PX价格并不具备持续上行的空间。缺乏明显趋势的PX市场对于PTA价格的引导作用将被弱化。

　　PTA产能投放预期到来

　　4月上旬PTA价格反弹的一个重要诱因，就在于从3月中旬开始的PTA装置的限产检修潮。伴随着限产的累积效应有所显现，甚至包括诸如逸盛石化等企业去现货市场采购PTA，以及下游聚酯产销短周期的向好，多因素的合力助推了PTA价格的反弹。但是，目前持续一个多月的PTA装置限产检修潮已接近尾声，PTA装置的开工率再度回到93%的水平，供给压力将重新显现。与此同时，在进入5月以后，伴随着年内PTA新产能的陆续投放，PTA供需失衡的问题将日趋严重，产能释放的利空预期将再度使市场承压。

　　需求拐点终难现

　　4月PTA工厂结算价定在9000元/吨，而以现货PTA月均价8700元/吨来计算，即便除去运费与折扣，结算价仍高于现货均价，聚酯行业亏损的状况依然在延续。3、4月份下游的传统旺季已经告一段落，但在需求持续疲弱、聚酯各环节去库存化缓慢的背景下，聚酯行情一直未见起色。4月份，聚酯工厂的日均产销维持在8成左右，而3月份的日均产销为9成。只是由于4月份的聚酯负荷自3月份的90%降至82%，才导致整体上4月份聚酯工厂库存较3月份的高点有所下降。五一假日期间，终端加弹与织造开工率出现了进一步下降，而从过往几年五一假期后的下游运行情况来看，聚酯行业普遍呈现出库存增长的态势。5月份聚酯工厂依然将在去库存中纠结，而在下游难以出现更好预期的背景下，PTA价格也难以有好的表现。

　　总体而言，就整个PTA产业链的预期来看，二季度开始PTA行业将逐渐迎来产能的集中释放期，但PX环节的供应偏紧可能会制约整个产业链发展，而下游聚酯以及终端织造行业的需求疲弱又无力消化PTA行业快速释放的产能。对于PTA市场来说，未来可能将面临着成本抬升和需求乏力的双重挤压。笔者认为，后市PTA期价仍将振荡下跌。（宝城期货 李佐君）