5月初连塑延续4月份的振荡下跌走势，下探至10300元/吨一线，持仓大幅增加，显示多空分歧较大。现货方面，石化出厂价及现货成交价也逐渐松动，华东市场线性主流现货价向10200—10300元/吨靠拢。目前制约连塑价格上涨的关键因素在于：下游市场为需求淡季，市场缺乏炒作热点。预期5月份连塑价格将振荡下跌。

　　供应压力逐步缓解

　　今年一季度石化厂家提前停车检修，PE产量减少，1—3月份PE累计产量251万吨，比去年同期减少11.9万吨，降幅为4.5%。进口方面，1—3月份PE进口量大幅回升，基本上弥补了石化厂家限产的数量。总体上看，一季度PE供应量较去年同期变动不大，再加上处于消费旺季，主要地区PE库存逐渐下降。

　　二季度供应压力有望继续缓解。据了解，4月份石化企业继续减产，预计较去年同期减少9万吨，降幅10%；进口方面，由于自今年2月份以来东南亚PE价格持续上涨，进口亏损幅度扩大，预期4至5月份进口量将出现较大幅度回落，有利于去库存。

　　下游市场需求不足

　　一方面，农膜生产有较为明显的季节性特征，目前农膜需求处于淡季，下游工厂装置开工率普遍下降，且工厂囤货意愿不强。另一方面，受成本挤压及订单不足的冲击，包装膜企业采购LLDPE意愿较低，高价接货积极性不高，且贸易商参与热情降温。现货市场走货压力增大，倒逼石化厂家纷纷下调报价，显示出在缺乏实际需求支撑的背景下，LLDPE价格易跌难涨。

　　油价重心下移概率增大

　　4月原油价格重心较3月份小幅下移，WTI原油在100—107美元/吨区间内窄幅振荡，Brent原油则呈现圆弧顶下跌走势，两者价差缩窄。我们认为，前期推高原油价格的地缘政治因素逐渐退化，且全球原油并不存在实质性短缺，原油价格继续上涨的可能性很小。

　　从需求方面看，中美经济数据走软以及欧元区实体经济陷入衰退将引发市场对石油需求增长减缓的担忧。再从基金持仓方面看，近期投机基金在Brent原油及WTI原油上的净多持仓开始大幅减少。后市原油市场利空因素较多，原油风险溢价水平有望降低，油价回归供需基本面的概率增大。预期后市原油价格重心下移将有助于LLDPE价格更下一层。

　　国内宏观面不乐观

　　国内经济数据不佳，制造业景气度下降，大宗商品市场仍难现繁荣。一季度，固定资产投资增速比去年全年回落2.9个百分点，实体经济多个行业受到冲击。近期，多家大型制造业上市公司一季报纷纷预告今年一季度业绩将大幅下滑甚至亏损，其中包括机械制造、钢铁、有色金属、化工等产业。我国制造业上半年形势不容乐观。从近期铜、天胶、螺纹等工业品走势看，均呈现弱势下滑态势，对连塑也将形成利空影响。

　　总之，连塑基本面尚不乐观，经过短期振荡整理后，价格向下回落的可能性大。目前连塑市场处于高成本与低需求的博弈期，后市需关注上游成本端价格变动情况。操作上，建议逢反弹抛空。

　　（作者 王志芬单位：新世纪期货）