中国贸易数据今晨公布，数据显示，中国的进出口顺据均大幅低于市场预期，具体来看，4月出口同比增长4.9%，低于上月的8.9%和市场预期值8.5%，进口同比增长仅为0.3%，也大大低于市场预期的10.9%以及上月值5.3%。

　　从分国别数据来看，对美国出口尽管放缓至10.0%，但仍然较为稳健，但对欧洲出口却仍为负值。而从进口端来看，中国的原油和铁矿石进口均在本月出现幅度较大的下滑，同时大豆进口却与上月相比基本不变。值得注意的是，由于近期大宗商品价格下滑，因此进口的下滑也存在“价格因素”，具体来看，铁矿石价格在前4个月同比下滑了13.4%，而大豆价格则同比下滑了7.6%。

　　由于进口表现相对较差，中国在4月出现了较大幅度的贸易顺差，终值为184亿美元，这远远高于第一季度的15亿美元的贸易顺差，这样的情况下，人民币的抛压也将减轻。

　　对于中国出口来说，未来面临的困难是，如果欧洲经济面临进一步的下行压力，并再度陷入衰退，这将对中国的出口造成明显的下行压力。从中期来看，由于劳动力成本上升，中国的出口竞争力也开始逐步下滑，这样的趋势在东部沿海地区尤其明显。当然，这对于中国的结构调整来说也相当重要，一旦中国的贸易顺差逐步降低，那么中国的外贸结构也将更加平衡。

　　与此同时，中国的进口下滑也在很大程度上反映了国内投资需求的减速，但在未来的一段时间内，随着中国的消费逐步上升，我们相信中国的需求也将逐步上升，事实上，对于深陷困境的欧洲经济体来说，这也是一个好消息。事实上，中国对德国就保持了长期的贸易逆差，而对很多其他欧洲国家的贸易顺差也在过去一段时间开始收窄。

　　从政策端来看，由于贸易数据逊于预期，我们也因此认为政策放松是题中应有之意，我们认为，尽管近期的逆回购操作在一定程度上推迟了“降准”的时间点，但央行仍很有可能在本月降低一次存款准备金率，幅度为50个基点。同时，由于未来数月公开市场到期量很小，我们也认为央行会在6月或者7月再次降低存款准备金率。

　　刘利刚现任澳新银行(ANZ)大中华区首席经济师