近期天然橡胶价格下滑，产胶国或将出台相关政策抑制此趋势。因此，市场利空因素集中兑现之后，即使经济前景依然堪忧，沪胶市场下跌空间也将受到一定限制。

　　泰国USS3橡胶供给量及价格

　　5月2日沪胶主力合约1209上探27490元一线承压，随后受欧债危机恶化，原油重挫打压丁二烯价格以及割胶旺季来临的影响启动下跌行情，至5月18日，短短13个交易日，1209合约大幅下挫3790点，跌幅超过13.7%。目前沪胶暂时出现止跌迹象，笔者认为，市场基本面已经发生变化，后市沪胶跌幅或将受到限制。

　　市场已反映欧债最悲观预期

　　近期欧债危机恶化引发商品市场系统性下跌。法国二次大选确定总统人选，但是希腊各党派组阁失败，三大主权评级机构相继下调希腊主权评级以及西班牙银行主权评级，市场预期希腊最晚将在第三季度退出欧元区。目前商品价格已经反映了市场的悲观预期。如果希腊退出欧元区，那么将严重挫伤欧元的政治地位，也为成员国退出欧元区开一先例，这是欧元区领导人不希望发生的事情。因此，以德法为首的欧元区核心成员国有可能进一步援助希腊，从而使得欧元区债务问题暂时缓解。

　　合成胶对天然橡胶支撑凸显

　　石脑油价格大幅下挫导致丁二烯生产成本下滑，亚洲市场丁二烯价格大幅走软。合成橡胶生产成本下降，对天然橡胶支撑弱化，再加上天然橡胶割胶旺季来临，天然橡胶价格大幅下挫。经过前期大幅下挫之后，天然橡胶和合成橡胶价差已经缩小至490元/吨。在此价差下，终端用户将更多地使用天然橡胶，从而使得天然橡胶需求量增加。另外，由于合成橡胶主要集中在各个石化厂家，如果市场需求或者利润下滑，石化企业可能通过减产减少市场供应量，那么合成橡胶价格继续下滑空间将受到限制，天然橡胶价格也会受到支撑。

　　产胶国或出台稳价政策

　　近期由于日胶和沪胶价格大幅走软，产胶国对外报价也出现大幅走软。以泰国USS3现货市场报价为例，5月15日，USS3价格下跌至100.2—103.25泰铢/千克，市场到货量在均值附近。5月16日，USS3价格小幅反弹至101.12—103.59泰铢/千克，市场到货量再次出现下降。自1月份以来，泰国政府批准150亿泰铢用于对橡胶价格进行干预，以确定橡胶价格能够稳定在100泰铢/千克以上，这一因素引发5月16日USS3现货市场价格在日胶和沪胶继续走软的情况下出现止跌反弹。现在USS3现货市场价格已经接近政府规定的最低价，如果价格再次小幅走软，泰国政府或将加大采购力度，从而限制橡胶价格进一步下滑。

　　结论

　　目前市场已经反映欧债最悲观预期，如果希腊退出欧元区，那么对市场的冲击将减弱。在商品本身而言，合成橡胶价格对于天然橡胶价格支撑再次凸显，促使市场增加对天然橡胶的需求量，而且由于近期天然橡胶价格下滑，产胶国或将出台相关政策抑制此趋势。因此，市场利空因素集中兑现之后，即使国际经济前景仍然堪忧，沪胶市场下跌空间也将受到一定限制。而且沪胶期价在经过大幅下挫之后，在技术上也存在修复需要。

　　（作者单位：浙商期货 刘勇 宋超）