信息早报 李君

　　马云终于为7年前的行为买到了“后悔药”，尽管这个药很贵，7年间翻了14倍。

　　5月21日，备受瞩目的雅虎阿里股权谈判终于尘埃落定，双方就股权回购一事签署最终协议。阿里巴巴集团将动用63亿美金现金和不超过8亿美元的新增阿里集团优先股，回购雅虎手中持有阿里集团股份的一半，即阿里巴巴集团股权的20%。如未来阿里集团进行IPO，阿里巴巴集团有权在IPO之际回购雅虎剩余持有股份的50%。

　　以此价格计算的话，雅虎总计持有的40%阿里巴巴集团的股份，估值在142亿美元。而7年前，雅虎获得这些股权的代价是10亿美元。换言之，7年至少升值了14倍。此外，未来如果阿里集团IPO，剩余10%的股权卖价还将更高，且能继续保持对阿里的影响力，拥有20%股份的一半，即10%的股权。

　　当然，赚得盘满钵满的雅虎，也无意和马云争夺对阿里的影响力。交易完成后，新的公司董事会中，软银和雅虎的投票权将降至50%以下。同时作为交易的一部分，雅虎将放弃委任第二名董事会成员的权力，同时也放弃一系列对阿里巴巴集团战略和经营决策相关的否决权。阿里巴巴集团公司董事会将维持2：1：1（阿里巴巴集团、雅虎、软银）的比例。

　　2011年11月1日，阿里巴巴集团引入私募股权投资公司、俄罗斯风险投资公司等机构的财务投资。由此，阿里巴巴集团的估值也浮出水面，估值为350亿美金。此次交易也是按此估值计算的。据悉，阿里集团将动用部分现金储备，同时计划通过借贷、股权和股权关联融资相结合的方式筹措回购资金。日本软银不会参与收购此次雅虎出售的阿里巴巴集团股权。

　　协议明确了回购程序的剩余框架，首先，未来阿里巴巴集团上市时，有权以首次公开招股价回购雅虎剩余股份的1/2，或允许雅虎在IPO时出售。其次，在IPO禁售期后，阿里巴巴集团须向雅虎提供登记权，并在雅虎认为适当的时机协助其处置所持有的剩余股权。值得注意的是，双方协议中并不存在对阿里巴巴集团必须要上市的法律约束；但是一旦IPO，阿里巴巴集团就有权购买更多雅虎手中的股权。

　　阿里巴巴集团强调，回购雅虎股份和私有化是两件事情，两者互相不为前提，私有化计划不以可能的雅虎交易完成为先决条件，而雅虎交易也不会以私有化计划完成为先决条件。到目前为止，阿里巴巴集团并无IPO具体计划，更没有上市时间表，关于上市的决定将由阿里巴巴集团董事会在未来适当的时机做出。

　　应该说，这个方案对于马云而言，不是最优方案（没有将雅虎完全请走），但却也称得上是次优方案（大幅降低了雅虎对马云团队的潜在威胁，且未来还有希望完全请走）。对于雅虎而言，则可以称得上是最优方案，既缓解了当前的资金紧张，又能分享阿里巴巴未来的收益。不论怎样，这称的上是一个彼此妥协后得以双赢的方案，对于阿里巴巴集团而言，扫清了IPO路上以及更远未来里最大的一块障碍，从此基本上可以轻装前进了。