食糖进口继续大幅增加

　　根据海关公布的数据，4月份我国进口食糖311091吨，同比骤增98%；1—4月中国累计进口食糖810345吨，去年同期为236831吨，同比增长242.16%。在食糖进口大幅增加的情况下，即使这些食糖不进入市场流动领域而流入国家储备，也会造成未来期末结转库存的增加，变相地增加供给。目前进口糖利润大概在1000元/吨，在外围供应相对宽松的情况下，后期国内食糖进口“动力”可能更强。

现货价格高位回落

　　国内白糖期货价格近期大幅走低，给现货价格也带来了较大的下行压力，而现货价格高位回落又会影响到郑糖后市。目前昆明、柳州的白糖现货均价在6400元/吨左右，较4月份则回落了约200元/吨，国内个别地区价格下跌幅度超过300元/吨。

　　郑糖基差利于反向跨期套利

　　白糖期货价格大幅走低，郑糖基差逐步走强并转为正值。持有现货头寸的企业可反向跨期套利，在期现深度贴水的时候做空基差，即卖出现货的同时买入同等数量的期货来套利。

国糖收储价跌量升

　　目前国家已经累计收储37.89万吨，平均价6775元/吨。24日将进行第一批收储第八次挂牌交易，在白糖期货价格走低的情况下，预计成交价可能继续下降，成交量将继续增加。另外，在下跌的趋势中，收储的托市作用可能大打折扣，投资者最好不要逆势而为。

原糖跌破20美分整数关口

　　根据国内相关机构境外调研数据，巴西当前的制糖成本较高，在18—22美分/磅，中间值为20美分/磅，20美分/磅也通常被视为重要的支撑点。原糖7月合约已跌破20美分/磅整数关口，未来食糖供给相对宽松的局面对市场的利空影响较大。原糖大幅下挫，郑糖下行压力不小。另外，近期ICE11号糖非商业空头持仓大幅增加，也可能是市场下跌的重要原因。

总结及操作建议

　　隔夜美元大幅走高并突破前期高点，大有展开一波飙升的势头。美元走高带动商品价格走低，原糖主力7月合约继续向下突破，创下21个月以来的低点。23日郑糖跟随商品大势继续下行，这在一定程度上验证了原糖跌破重要支撑的有效性。目前无论是看原糖比价还是看国内软商品的相对比价，郑糖都处于相对较高的价位，向下的空间不小。建议投资者继续持空或逢高沽空，阶段性目标在5800元/吨附近。

　　（作者：徽商期货 王树飞）