在经过两年的大幅调整之后，今年以来，房地产股在政策萌动、刚需推动以及一些题材概念如金融改革、区域开发等的带动下，板块呈稳健上扬格局，市盈率由1月4日的12.36倍提升到昨天的22.51倍。

　　据同花顺IFinD统计，以5月23日为基准日，120个交易日中房地产板块整体上涨19.68%，在申万一级行业中列第一名。房地产股的上涨基本坚持了两条主线：一条是蓝筹主线；另一条是游资主线。从蓝筹主线来看，资金主要集中在板块中的绩优龙头个股。截至5月24日，万科A今年以来涨幅达19.41%。其他如招商地产、保利地产、金地集团等行业龙头今年以来的涨幅分别达到33.9%、34.5%、35.5%，龙头地产股的涨幅远超大盘。据同花顺IFind资金流向，以5月24日为基准，20日内板块中大单净流入前三名分别为万科A10.12亿元、保利地产6.66亿元、金地集团5.96亿元。从行业中龙头个股的表现来看，这些个股目前仍处在良好的上升通道内，呈现稳健攀升势头。从游资主线来看，情况较为多样。按照龙头个股的脉络，主要有如下的题材概念导致了游资的热捧：一是金融改革概念，龙头个股浙江东日、金丰投资等连续涨停，涨幅惊人，其中浙江东日在连续16个交易日内即实现200%以上的涨幅；二是金改加重组概念，如津滨发展等；三是开发区概念，如深圳前海开发、天津滨海开发、福建海西开发概念等；四是其他概念，如上海新梅的迪士尼概念等。而从区域路径来看，主要集中在三大经济圈内，即长三角、珠三角和环渤海。

　　游资的拉升与蓝筹的温和上涨策略不同，是采取快进快出的炒作思路。从深沪交易所公开信息分析，许多个股在上涨之初，交易席位从买入到卖出的转变仅在一日之间。如4月11日金丰投资第一个涨停时，累计买入前两位的营业部分别为银河证券宁波翠柏路营业部949.8万元、西藏同信证券上海东方路营业部761.2万元。但在4月12日再度涨停时，上述两个营业部同时出现在卖出榜上，卖出金额分别为1029.4万元和825.9万元。其他如浙江东日、上海新梅、沙河股份等龙头个股的公开信息显示，此类买卖席位在一日转向的情况非常普遍。随着炒作的退潮，游资主线的个股出现明显的回调。

　　展望后市，我们认为，房地产板块的两条主线仍将继续。但在游资退潮下，建议投资者坚持价值投资的理念，中长线持有具有业绩支撑的蓝筹地产股。题材地产股虽然仍有活跃机会，但再现前期连续涨停的可能性不大，而更可能的则是“一日游”的下跌抵抗行情。

　　（作者为天源证券投资顾问）