事件：

　　中国人民银行决定，从2012年5月18日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　投资建议：

　　我们认为房地产板块的绝对收益在首次“降准”3到6个月后均有良好表现。从2011年11月30日到2012年5月31日，市场正好经历6个月。因此，以本次“降准”时点重新计算，地产板块未来绝对收益高度取决于以下三点因素的未来走势：a）“降准”累计效应能否带来流动性实质改善，M2进入实质拐点；b）地产销售能否持续转好，开发商现金流能否发生改变；c）政府未来防止超调风险的政策力度和政策出台时间间隔。重申“新开工增速未改善前看好板块相对收益”。由于地产处于产业链最下游，因此房地产新开工回落对于房地产企业而言等同于减少资金流出；对于地产上游企业而言等同减少资金流入。在销售开始转暖时期，地产新开工减少阶段房地产企业在整个产业链中有望率先见底。此外，4月房地产数据低于市场预期，预计行业政策面未来将维持偏暖的“稳刚需”趋势。截至5月13日，A股市场动态PE在14.4倍，房地产板块动态PE在16.01倍。个股方面，继续看好快周转龙头，包括万科A、金地集团、招商地产、保利地产、首开股份等。（海通证券研究所）