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浦东建设 迪士尼道路建设第一股

发布时间:2012年05月29日 04:06 | 进入复兴论坛 | 来源:金融投资报 | 手机看视频


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  中信证券

  浦东建设(600284)公司是迪士尼项目配套道路建设的最大受益者,到目前为止已获得6条配套道路的BT订单,暂定总金额达43亿元。“十二五”期间浦东将迎来大规模投资,除迪士尼项目外,大型项目还有临港新城、后世博央企总部建设以及迪士尼周边项目(如奥特莱斯、环球影城等)。作为承接了浦东60%以上的市政项目的浦发集团旗下唯一市政工程上市企业,浦东建设未来业务量有望十分饱满。

  投资过百亿元的机场北通道项目早己于2010年6月完工进入回购期,其审计工作至今己开展近两年之久,今明年有望逐渐完成并结算审价差。按照项目投资的10%估算,北通道项目的审价差预计将达10亿元规模,其性质属于主营业务收入,本质则为延后追认的毛利。公司对2012年的经营目标为“收入16亿元、成本10亿元”,估计暗含了完成约4亿元的审价差目标。今年如能确认部分审价差,将促业绩大幅增长(根据股东大会会议资料中2012年财务预算报告,公司计划今年净利增长72%)。

  从供给能力上看,中性预计公司今后每年至少将能收回约20亿元的回购款现金,保守估计经过杠杆放大后每年可承接30亿-40亿元BT项目。从需求上看,浦东“十二五”期间大规模投资将带来充足的BT项目。只要公司能够持续承接BT项目订单,投资收益和审价差都将有望实现常态化且具有持续性,预测公司2012-2014年EPS为0.85、1.12、1.45元,对应12、9、7倍PE,维持“买入”评级。

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