中信证券

　　浦东建设(600284)公司是迪士尼项目配套道路建设的最大受益者，到目前为止已获得6条配套道路的BT订单，暂定总金额达43亿元。“十二五”期间浦东将迎来大规模投资，除迪士尼项目外，大型项目还有临港新城、后世博央企总部建设以及迪士尼周边项目(如奥特莱斯、环球影城等)。作为承接了浦东60%以上的市政项目的浦发集团旗下唯一市政工程上市企业，浦东建设未来业务量有望十分饱满。

　　投资过百亿元的机场北通道项目早己于2010年6月完工进入回购期，其审计工作至今己开展近两年之久，今明年有望逐渐完成并结算审价差。按照项目投资的10%估算，北通道项目的审价差预计将达10亿元规模，其性质属于主营业务收入，本质则为延后追认的毛利。公司对2012年的经营目标为“收入16亿元、成本10亿元”，估计暗含了完成约4亿元的审价差目标。今年如能确认部分审价差，将促业绩大幅增长(根据股东大会会议资料中2012年财务预算报告，公司计划今年净利增长72%)。

　　从供给能力上看，中性预计公司今后每年至少将能收回约20亿元的回购款现金，保守估计经过杠杆放大后每年可承接30亿-40亿元BT项目。从需求上看，浦东“十二五”期间大规模投资将带来充足的BT项目。只要公司能够持续承接BT项目订单,投资收益和审价差都将有望实现常态化且具有持续性，预测公司2012-2014年EPS为0.85、1.12、1.45元，对应12、9、7倍PE，维持“买入”评级。