国金证券

　　在成熟市场中，相比欧盟国家，美国的经济数据继续显示其温和复苏；从基本面来看，以标普500为代表的美国大型企业盈利状况保持良好；新兴市场中，中国相比其他金砖几国，以及依赖资源出口型的发展中经济体而言，经济结构发展相对均衡，海外市场依存度较低，且在产业投资拉动方面仍有政策空间。从中国来看，2、3季度经济增长触底回升的概率也依然存在。

　　因此在QDII的配置上，我们建议近期以美国股票市场和大中华区域配置为主。同时，鉴于美股QE3的宽松货币政策预期减弱，欧债危机的后续发展对于世界经济的影响程度方面较为不确定，建议对涉及大宗商品市场的投资，以及在新兴市场区域中，能源出口依赖度较高的国家市场的投资，保持适度审慎态度。

　　本期推荐基金

　　根据契约，广发亚太基金将至少80%的股票资产及其它权益类资产投资于亚太地区（除日本）证券市场以及在其它证券市场交易的亚太企业。业绩基准为：摩根士丹利综合亚太(除日本)总收益指数。今年以来，截至5月25日，广发亚太的单位净值增长率为5.9%，在QDII基金中排名第2。

　　广发亚太在国家区域配置方面，主要配置于香港、澳大利亚和美国市场；在行业配置方面，该基金重点配置消费品（今年1季末，必须和非必须消费品行业占基金净值的26%，占基金投资市值的34%）。其次，其配置的行业为金融、材料和信息技术，板块配置相对均衡。

　　根据一季报，广发亚太基金认为，美国以及新兴市场仍旧是世界经济复苏的主要动力，但是复苏的前景还有很多的不确定因素。其中，有中国经济此轮增速放缓的程度、美国就业市场持续复苏的力度、欧洲是否有新的债务危机冲击等等；预计经历2012年1季度的良好表现之后，全球市场将进入一段时间的调整，待经济基本面情况更为清晰、明朗才能更好表现。该基金行业配置方面坚持增长明确的行业为主选，主要配置在消费、智能手机产业链、金融等行业。

　　广发亚太精选以增长明确的消费类行业和银行、材料为主要配置，板块相对均衡，在目前周期性品种市场大幅波动、以及世界经济增长不明确的情形下，具有较好的防御性。

　　本期推荐组合

　　5月QDII组合中，鹏华美国房地产股票、国泰纳斯达克100指数、诺安全球黄金3只品种均跑赢同业平均水平。美国房地产市场触底，已经显示出好转迹象，这将会推动房地产相关的投资品种（REITs）的市场表现；目前，美股依然表现相对稳健，建议持有；而黄金经过前期下跌，步入1600美元以下，继续大幅下跌的风险已经较小。继续关注后续美元指数走势和QE3政策动向，对于黄金等贵金属品种的影响。

　　其余2只新兴市场品种，国投瑞银全球新兴市场、建信新兴市场在5月份以来的业绩，则跑输同业。主要原因在于这些基金部分重仓新兴市场国家，例如巴西、南非、俄罗斯的能源类行业股票，这在大宗商品市场近期出现大幅回调的背景下，业绩受到明显牵连。

　　在6月份QDII组合中，继续保留国泰纳斯达克100指数、鹏华美国房地产股票基金；并增加在风险收益配比上相对稳健的美国标普500等权重指数基金。在新兴市场方面，建议侧重配置大中华区域基金，以及精选在行业板块方面侧重稳定增长类的消费类和低估值品种，我们选择广发亚太精选、华安香港2只基金进入组合。