事件

　　5月31日,旅游板块在峨眉山A和中国国旅的带动下,表现明显强于大盘,特别是景区公司,峨眉山A上涨了6%,中国国旅、张家界、黄山旅游、丽江旅游也分别上涨了2%、1%、1%、1%。

　　点评

　　1. 旅游板块前期表现偏弱,估值已处历史最低;业绩增长确定,转强只待东风。前期市场追捧周期股,而缺乏热点的旅游股受到压制;目前旅游板块重点公司12PE平均仅25倍,是沪深300(算术平均)的1.19倍,均处历史最低。旅游公司,特别是景区公司业绩增长确定,因此受压制是暂时的,只是在等待东风的到来!2. 我们认为买入良机已至,主要逻辑如下:

　　) 板块轮动,旅游板块关注度有望提升,资金或将从其他板块转移至旅游板块。

　　) 历史规律使然。旅游旺季即将来临,历史上看,7-8月份旅游板块跑赢概率分别达58%、83%,平均超额回报达1.2%、3.1%。

　　) 景区资源提价有望重燃。随着CPI继续回落,水电等生活品提价在启动,受抑制长达一年的景区资源提价预期有望重燃。

　　) 公司与资本市场有契合点。我国旅游行业迎来全面发展期,上市公司也面临较好的扩张机会,这意味着:理论上讲,资本市场与上市公司存在更多的契合点,使利益趋于一致。

　　) 政策预期将逐渐增强。经济下行,各种政策陆续出台,旅游行业的政策预期将逐渐增强,如《国民休闲纲要》。

　　3. 投资思路:

　　) 寻找业绩增长确定的公司,如张家界、中国国旅、峨眉山A;

　　) 旺季到来的受益者景区公司;

　　) 有提价预期的公司,如峨眉山A、丽江旅游;

　　) 对股价有明显诉求的公司。

　　综合各方面因素,继续重点推荐张家界、中国国旅、峨眉山A;此外,鉴于丽江旅游12PE已降至23倍,上调评级至“买入”。

　　风险提示:突发事件、经济超预期调整带来的冲击、提价预期能否兑现存在不确定。（海通证券研究所）