昨日农产品板块出现了集体反弹，豆粕以1.91%的涨幅位居涨幅榜第二，仅次于小麦。前期豆粕受宏观数据利空及中国经济增长放缓预期打压，出现了50%的回撤行情。炎炎夏日即将到来，在北美拉尼娜年炒作尚未结束、养殖业渐入旺季、饲料需求开始启动之际，豆粕有望走出探底回升的行情。

　　大宗商品超跌反弹

　　本周一，在宏观经济数据不佳的影响下，国内大宗商品出现了大幅下跌。上周五，美国公布的非农就业人数增长6.9万人，远低于市场预期的15万人，而失业率却由8.1%上升至8.2%，而欧元区的PMI却降低至三年来的低谷45.1，失业率也攀升至11%。而原油在短短的一个月之内已经暴跌了20%，美元指数也回落至83整数关口之下，短期内大宗商品可能面临超跌后的技术性反弹。而后期，在宏观多空因素的拉锯之下，市场将形成振荡筑底的格局。

　　基金维持净多头寸

　　今年美国中西部大豆主产区天气相对干燥，大豆播种进程十分顺利。根据最新的美国农业部数据，截至6月3日，美豆的种植率达到了94%，播种进度远高于去年同期的63%及5年均值75%。但是，需要注意的是，始于去年的拉尼娜现象对北美和南美的大豆产量都产生一定负面影响，而今年5月份以来，美国天气持续干燥，拉尼娜现象引发的干旱天气仍将是新一年度美豆市场炒作的重要题材之一。从CFTC大豆基金的持仓情况来看，虽然美豆价格经历了5月份的深度回调，但是净多头头寸仍有23.6万手，而总持仓也维持在77万手的高位区间。这表明基金仍保持整体偏多的思路，不为短期的下跌所动，持有的是中长期战略性头寸。

　　养殖业渐入旺季

　　猪肉价格在春节过后不断走低，猪粮比价在4月初跌破6:1的盈亏平衡点，生猪养殖普遍亏损，只有少数自繁自养的养殖户勉强维持盈亏平衡。这也促使了中央六部门在5月份联合推出《缓解生猪市场价格周期性波动调控预案》。而防止生猪周期大起大落需要维持一定生猪存栏量以保证市场的供给，这也就意味饲料需求将保持稳定。随着夏季的来临，饲养业和养殖业渐渐步入旺季，豆粕消费量也将提升。另外，前期小麦价格低廉，饲料企业纷纷提升小麦的用量，部分企业甚至推出了全麦型的猪料，但是随着小麦价格见底回升，小麦和玉米、豆粕间的价差逐渐回归合理，小麦替代效应减弱后也会使得部分玉米、豆粕的用量回升。

　　下跌有支撑，站稳后介入多单

　　连粕于5月初跌破前期顶部的振荡区间，目前处于c浪下跌的阶段。受制于美元指数的上涨及宏观经济数据不利的影响，商品整体氛围相对偏空，而豆粕的回调幅度也已经达到了50%。根据波浪理论，c浪下跌的支撑位在2930—2980元区间，加之，6月中下旬至7月是市场炒作天气和需求题材的时间点，预计近期豆粕将构筑底部平台。操作方面，建议豆粕1301趋势性多单可尝试在c浪回调站稳后，背靠2950—3000元一线介入，跌破2930元止损，目标位在3300—3400元。

　　豆粕价格波浪划分

（作者：中国国际期货 李茂丹）