欧债危机愈烧愈烈，希腊问题未得到解决，西班牙的问题又在恶化，整个欧洲都弥漫着危机的气息。而一众与欧洲相关的、在欧洲有业务的、欧洲客为主要客户的股份顿时失宠。然而，有个别股份在欧洲虽有业务，但实际上受欧债的影响应较预期的少，和记黄埔(0013.HK)就是其中之一。

　　虽说和黄拥有不少欧洲业务，但实际上集团受欧债冲击的程度比想象中小。参考去年和黄的EBITDA分布，欧洲业务约占整体的31%，其中只有约十分一是来自于较受经济周期影响的港口业务，另外约十分七是来自基建及电讯业务，余下的为零售业务。集团欧洲的零售业务与经济关联度不高，因为其产品多以生活必需品为主，如化妆品以及药物，因此该分部的营运表现仍算理想。

　　除稳健的零售业务外，其基建以及电讯业务亦提供理想的增长动力。集团旗下长江基建(1038.HK)去年以48亿英镑收购英国的水务企业，完善其其于英国的公用事业板图，涉足在配气、发电、配电、以及水务领域，对抵御经济衰退的能力大大提升。

　　在电讯业务方面，集团旗下3集团的EBIT去年再次录得正数表现，全年EBIT为14.81亿港元，其扭亏为盈的能力进一步确认。集团擅长把握经济周期，往往能于较差的经济状况时，寻觅得优质而又被低估的资产。和黄在2000年时以高价卖出欧洲电讯业务，现时在市场低迷时着力逆市进行收购，今年年初集团就以9亿欧元收购的奥地利Orange，而集团亦刚伙李嘉诚基金会以1.25亿美元收购以色列的电讯业务；除此之外，集团现正计划竞购受尔兰的电讯商Ericom，明显是藉欧债危机而大举进军欧洲电讯事业，巩固其于欧洲的市场地位。

　　虽然现时扩大在欧洲电讯的投资令集团的不确定性有一定程度的上升，但考虑到集团其它业务提供稳定收入作平衡，加上其资产质素佳，财务健康，于现时市况而言相对防守性仍较强，可伺机进行吸纳。

　　潘铁珊先生

　　环球投资策略董事

　　海通国际证券有限公司