A股市场昨日跳空高开，小幅上冲之后便一路下滑，反弹终结格局显露无疑。沪深300指数最终报收于2542.18点，再创本轮下跌新低。我们认为，在内外交困的市场环境中，风险资产依旧不存在持续走牛的可能。

　　外围市场不确定性依旧存在。欧洲央行保持利率不变，击溃了国内多头对政策预期的信心。德国近期疲软的经济数据以及美国经济复苏情况，将决定第三轮货币宽松是否如期到来。但是宽松政策能掀起风险资产的持续牛市吗？或许要打一个问号。

　　我们预计未来几个月之内，A股市场依旧面临着严重的抽血。周二环保部披露中国核电IPO通过环评初审的公示，投资者对中国核电的IPO规模充满担忧。另外，IPO申报数据库之中的其他企业以及已经通过审批尚未发行的超级大盘股仍有很多，如中信重工超过40亿的融资额、陕煤股份173亿的融资计划等，预计下半年A股市场融资额有望突破1000亿元，这对原本疲弱市场而言无疑是雪上加霜。

　　另一方面，市场高估值股票的回归之路尚未结束。虽然沪深300指数整体市盈率已经处于历史低位（成分股平均市盈率不到12倍），对于投资者而言，如此低市盈率似乎可遇不可求，但是从风险分布看，小盘股的风险依旧还在积聚。

　　我们认为中期不应过分看高股指走势。股指受制于疲软的资金面和政策环境，不排除股指下破2600再创新低的可能，建议投资者依托2550一线继续沽空。（作者：南华期货张海）