铝 谨防反弹

　　铝价在周一触及低点15800元/吨后振荡走高，但是上方压力依然存在。从当前持仓来看，整体市场多头人气正在聚集，后期空头需谨防价格反弹。净持仓方面，沪铝延续了5月底开始的净多单局面，而且净多持仓量稳定在15000手以上。由此可见，随着价格跌破16000元/吨的重要点位，下方买盘介入积极性明显增加，空头继续杀跌的难度加大。整体持仓方面，主力多头前三位中铝国贸期货、中粮期货以及银河期货的总持仓高达55000手，占比达55%。此外，另一大主力先融期货也在大幅增持多单。鉴于以往沪铝的走势特点，我们认为，持仓的高度集中是价格行情开始的信号。内外比价方面，当前接近8.0，已经处于历史高位，后期如果回落，随着LME铝价反弹国内铝价将受到提振。总的来说，铝价未来一段时间有反弹可能，建议投资者逢低介入，止损位在15800元/吨，突破16000元/吨可加仓。

　　铜 逢高沽空

　　近期，铜价上涨过程中伴随着持仓量的下降，显示出多头推涨热情不高。持仓方面，6月份沪铜开始呈现净空单的局面，截止到周三，有16000余手的净空持仓。虽然价格有所反弹，但是空头依然占据主动地位。持仓席位方面，具有较强现货背景的金瑞期货、迈科期货都出现了多翻空的现象，而且这两个席位正是多头持仓的前两位。看多头资金信心依然不足，随着价格的反弹，后续的多头资金介入将较为有限。同时，在最近几个交易日中，虽然美元回落、金价反弹，但是铜价反弹力度明显偏小，现货疲软明显拖累价格走高。预计短期铜价反弹幅度有限，整体市场依然维持空头氛围，建议投资者逢高沽空。

　　锌 短期技术调整

　　锌价在周四正好触及到短期下降趋势线，在没有成交量配合的情况下，突破难度较大。但是从持仓情况来看，似乎出现了一定多空转变，最为明显的信号就是净空单的大幅回落。截止到周三，沪锌合约净空单量已经下降到5000余手，整体持仓量也出现了稳步上升。当前净空单量的下降主要源于多头资金的介入。另外，目前现货价格对期货价格依然有100元/吨以上的升水，这对于期货价格有着明显的支撑作用。综合分析，锌市场人气正在转变，短期价格在触及上方趋势线后有一定调整需求，但在价格调整结束后仍有上涨空间。

　　钢 振荡思路

　　螺纹钢最近一周持仓量变化较大，周一出现30000余手的空翻多，之后一天又出现了20000余手的多翻空，可见当前市场处于胶着之中。虽然整体净空单量较大，但是持仓变化速度很快，而且当前17000余手的持仓较之前的30000余手有较大差距。此外，多空席位也没有出现明显的变化。多头中的国泰君安期货、永安期货以及申万期货减仓明显，且整体减仓幅度在10000手以上。浙江中大期货和东吴期货也分别增仓近5000手，增仓1000手以上的席位也有7家。同样，空头持仓也呈现了较为明显的换手情况。因此我们认为，虽然螺纹钢呈现净空单持仓，但是整体趋势不明朗，区间振荡仍是短期走势的写照。建议投资者维持振荡思路，高抛低吸操作。（申银万国期货 傅文浩）