周一A股大幅反弹，上证指数上涨24.41点，涨幅1.07%，深圳成指上涨142.59点，涨幅1.47%，除食品饮料外所有行业指数上涨。在本周周报《操作窗口开启，用理性战胜情绪》中我们指出，5月经济数据缓解了加速下滑的趋势，通胀加速回落，政策“稳经济”力度明显提升，资金价格快速回落，A股操作窗口期开启，投资者应当重视改善的不断积累，用理性战胜情绪，积极把握机会。

　　未来数月是 “经济横盘、通胀偏低、政策正面”的操作窗口期。5月经济增长数据缓解了4月加速下滑的趋势，通胀加速回落。5月份，工业增加值同比增速较4月回升；进口同比大幅回升验证内需改善；固定资产投资单月增速回升，房地产、制造业、基建投资单月同比增速都出现回升；消费实际增速较4月回升；5月CPI同比3%，根据兴业宏观，6月CPI有望降至同比2.1，给予政策放松充分的操作空间。

　　周一发布的金融数据进一步验证经济有企稳迹象。5月新增信贷7932亿，较4月6818亿大幅回升，显示稳增长政策正得到落实；新增中长期贷款2698亿，较4月上升805亿，中长期贷款占比较4月上升；M1同比增长3.5%，M2同比增长13.2%，均较4月回升。

　　我们判断，后续“稳经济+调结构”政策组合拳不断，完全可以用有利于“调结构”的措施来稳经济，而绝不会在“中央换届年”出现经济硬着陆，经济有望阶段性稳住、年内有望实现L型。

　　投资策略：理性的投资者必须正视改善正在积累。流动性宽松导致资金价格系统性回落，通胀持续回落加大政策调控空间，政策微调加力帮助经济企稳，未来数月是明明白白的操作窗口。超配稳增长与调结构的“公约数”，（1）民生投资相关的（环保、铁路高铁、核电等电力设备、水利市政类等）+民生消费相关的（食品饮料、医药、餐饮旅游、消费电子等）“公约数”板块，长短皆宜，有望获得估值与业绩的双升；（2）维持金融（更看好非银金融）、地产、电力等板块的基础配置；（3）愿意折腾的进取型投资者可以假装炒炒周期股，博弈国内和海外的政策放松预期、波段操作。（兴业证券研发中心）