评级结果：A

　　评级展望：稳定

　　评级观点

　　联合资信评估有限公司(简称“联合资信”)对浙江景兴纸业股份有限公司(简称“公司”)的评级反映了公司作为长三角地区大型的箱板纸生产企业，在区域销售、技术水平、环保处理等方面具备一定的优势。近年来，宏观经济波动中增长，下游需求旺盛，箱板纸行业运行环境好转。公司新增 25吨产能建成投产，公司产销规模和整体竞争实力得到提升，盈利水平稳定。同时，联合资信也关注到行业产能持续扩大，市场竞争激烈以及材料价格上涨等因素对公司经营及财务状况带来的不利影响；拟投资项目规模较大，也将给公司造成一定的筹资压力。

　　未来，随着公司新增产能逐步达产，产品结构进一步优化，盈利能力有望稳定提升，联合资信对公司的评级展望为稳定。

　　优势

　　1.公司地处长江三角洲经济发达地区，临近主要的纸品消费市场和原料市场，区位优势显著。

　　2.公司产能规模大、生产工艺先进、环保处理水平高，一定程度降低了生产成本，主营业务在区域市场具备较强竞争实力。

　　3.公司治理结构完善，管理体系健全，运营效率较高。

　　4.近年来，随着产能增加，公司产销量显著增长，盈利能力有所改善。

　　5.公司于 2011年 6月非公开增发 15497.55万股普通股，资产负债率明显下降，资本结构得以显著优化。

　　关注

　　1.造纸行业周期性较强，市场竞争较为激烈。

　　2.近年来，原材料价格的持续增长压缩了公司盈利空间，公司面临一定的成本控制压力。

　　3.公司有息债务以短期债务为主，债务结构有待改善。（联合资信：高利鹏 赵杰）

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