天气热，出了汗才爽快。有些话，说出来才畅快。

　　比如之前热议的Facebook上市。5月18日上市迄今已近1个月，截至美东时间6月13日收报27.27元，仍较38美元的发行价缩水约3成。但它市值仍有583.1亿美元（约3714亿元）。与A股对比，Facebook市值排名超过中国人寿，仅次于两桶油、工农中行以及中国神华。

　　这实在有点懊丧。成立仅8年时间的Facebook，上市1个月不到，即便破发，仍可轻松超过成立63年、上市5年的中国人寿。

　　我粗略读过Facebook区区148页的招股书，篇幅较多的包括业务介绍（24页）、财务情况与业务结果的管理层讨论与分析（25页）、管理层薪金（20页）、风险因素（22页），此外大股东扎克伯格的亲笔信有4页。这份被国内投行推崇的招股书，没有动辄300多页A股招股书中连篇累牍的自我吹嘘，也无太多历史沿革。Facebook招股书充分关注风险，关心股东权益（表决权、税收等）。

　　我们的IPO审核重点是防欺诈，而建立在良好监管制度与商业文化基础上的美国IPO，更为注重公司未来。

　　由于IPO通道狭窄，关于它的一切都是市场焦点。比如发审委换届、阶段性发审侧重点、预披家数、上会家数、过会率等等。理财周报机构投资者版块，本期“火线”推出发审委近期的IPO财务审核要点。这份未予公开的内部材料，既有发审委“实操”，也有反面教材。

　　我统计发现5月份新股披露速度骤降，共计预披31家比4月少一半。但5月份过会率有较大提升，上会57家过会48家，过会率高达84%，较4月提升7个百分点。截至13日，6月预披9家，13家上会被否1家（思可达光伏）取消审核1家（财富趋势），过会率进一步提高到92%。

　　二级市场疲软，到底多大程度影响新股发行？截至14日，6月份已有16只新股上市，首日跌破发行价的有11只，占比近7成。首日跌幅最多的是中信证券承销的主板股票百隆东方（-9.34%）。这个跌幅位居6月份新股之首，创造了2个多月以来最大的新股首日跌幅。百隆东方发行价13.6元，仅34家配售对象参与网下申购，回拨前申购倍数区区2.07倍，回拨后也仅3.44倍。机构真是“横眉冷对千夫指”啊！

　　6月新股有分裂表现，比如我上周专栏写到的创业板股票凯利泰（请见《凯利泰93.8倍机构认购排名第一，复制冠昊》），首日大涨62%让人瞠目，15日还创下新高。

　　6月12日是惊心的一天。当日挂牌的5只新股，4只破发（百隆东方、华东重机、龙洲股份、猛狮科技）。3个交易日过后，这5只新股仍有4只破发。百隆东方3个交易日过后，仍然跌9%，而同期沪综指仅微跌0.43%。

　　百隆东方发行股数较多（1.5亿股），发行市盈率不高（12.5倍），其市盈率在今年以来倒数第二（最低为仍破发的中国交建的10.43倍）。这充分说明，发行市盈率与股票投资价值关联度并不大。市盈率低缘于基本面差，发行人、承销商可绝非“善庄”。

　　百隆东方从事的是纺织业，公司名称都“不敢”标明是纺织类公司，可见发行人自己都没多少信心。纺织业多少年前就被政策调控了的，我也不知道它近3年怎么还能有20%的利润率？