医药股经历了疯狂的几天之后出现了调整，我们认为是正常的现象。此轮“好转预期推动的行情”直观表现就是估值的修复，目前医药板块平均动态估值27 倍。这个位置如果出现回调，那今年还可以再有一次估值修复的机会；如果延续下去，也可等待估值转换的收益。因此我们对未来行情不悲观。马上进入关注中报业绩的季节，我们建议7 月份逐步转入业绩确定增长的投资思路，规避业绩不达预期个股。

　　短策略方面：预期的兑现程度决定行情的延续度。我们今年以来做短策略的思路核心是研究预期：政策的预期、投资的预期、基本面的预期。我们认为只要预期能够持续兑现，行情就能持续（这可以解释为什么分析师普遍认为结果一般的广东招标，引发那么强烈的市场反应）。在预期好转的环境下，可以用低盈利下的较高估值来指引投资思路，因此对于科伦药业、双鹤药业、一致药业、华润三九等这波上涨的主线医药股，我们继续乐观。但后续要关注预期的兑现，一旦兑现不成，短策略即告终止。潜在的风险因素：行业数据、中报业绩、医保政策。

　　长策略方面：向上趋势确立，回调也是买入机会。我们在去年年度策略《给点阳光，就会灿烂》里面，较早的提出了对医保、对招标的担心，年初的行业走势也确实如我们预料。但时至今日，我们认为即便后续政策会有反复，医药行业向上的趋势也已经确定。我们认为“好转预期推动的行情”之后，将回归到追逐稳健增长的医药股的逻辑上。优质公司在环境稳定后的业绩增长性将更为确定。我们建议下半年逐步开始关注：恒瑞医药、云南白药、康美药业、海正药业、天士力等主流医药股的投资机会。（国金证券研究所）