瑞银证券

　　康缘药业（600557）预计公司今年热毒宁的销售增速有望大幅超预期,达到70%左右,估计约增厚EPS0.06元。今年以来流感和手足口病高发,这是因素一;同时,由于热毒宁是从无医保的儿科向有医保覆盖的成人市场推广,面对的推进难度小、而市场空间大,长期潜力可能超预期,这是其二。估计公司口服制剂线今年以来一直处于终端消化量高于发货量的状态,1-5月散结、金振等或已恢复良好增长,桂枝、抗骨或仍有明显下滑。由于5月的行业曝出胶囊问题可能影响所有胶囊制剂的销售,估计5-6月桂枝等的恢复仍将接受考验,三季度渠道存货有望降到合理水平、发货恢复增长。银杏内酯有望三季度获批,转向趋势有望确立。预计公司注射剂大品种银杏内酯有望在三季度获批、年内上市,经过一年铺货推广,在2014年可能开始贡献利润增量,公司经营转向的趋势有望确立。

　　由于热毒宁的发展超预期,将公司2012-2014年扣非EPS从0.41、0.62、0.75元上调。0.49、0.69、0.84元,2012年报表EPS相应上调为0.52元,如果加回0.05元激励费用后的经营性EPS为0.57元。维持“买入”评级。