房地产开发商去库存化，螺纹钢需求不足；钢企钢材和社会螺纹钢库存高企，钢企与贸易商面临去库存压力。国家“稳增长”的政策有助于防止经济进一步下滑，促进需求释放，但短期无法带动需求快速增长。展望后市，预计第三季度螺纹钢市场处于观望期，四季度螺纹钢价格走强，向上有望触及4400元/吨。

　　终端需求不佳拖累钢价

　　3月份，在传统需求旺季预期下，钢筋贸易商备货需求增加，备货量同比出现较大增长。但是，房地产开发投资和房屋新开工面积累计同比增速下滑，4月份房屋新开工面积增速自2009年9月以来首现负增长，房地产终端需求不佳打击贸易商乐观预期，令贸易商产生去库存心理。3月中旬以来，钢材社会库存中，螺纹钢社会库存增长明显，所占比重上升至45%，超过前6年37%的平均水平。从目前的情况来看，房地产开发商在三季度大部分时间里还存在继续以价换量去库存化的可能性，螺纹钢需求难言乐观。

　　房地产去库存抑制螺纹钢需求

　　研究发现，2008年以来，房屋新开工面积增长与房屋销售面积增长存在时滞关系。2月份，房屋销售面积陷入负增长，根据上述时滞关系，预计2012年8月—2013年2月之间房屋新开工面积将出现负增长。然而，房地产调控压力令这种负增长在4月份提前到来。

　　从国家统计局公布的70个大中城市新建商品房住宅价格环比情况来看，5月份价格持平城市数量减少，价格上涨城市数量反弹，价格下跌城市数量持稳；另外，价格上涨幅度略有放缓，但下跌幅度较大收窄。可以看出，房价有企稳反弹的苗头。

　　如果房价受控，成交增加，那么调控政策达到预期目的，政府后续可能继续微调；但是，如果价格恢复上涨趋势，调控政策恐再度收紧。在抑制房地产投机、促进刚性需求的政策框架下，国家强调房地产调控不动摇，刚性需求观望寻底，短期难以大量释放，房价上涨动能不足，开发商大规模拿地破土动工的热情难现。数据显示，1—5月房屋施工和竣工面积累计同比增长放缓，新开工、销售面积呈现负增长。

　　短期保障房建设对螺纹钢需求拉动有限

　　我们认为，保障房建设对螺纹钢需求的拉动作用已被市场消化，对螺纹钢价格推动的边际效用有限，除非国家出台更加激进的措施，比如将明年的保障房建设任务提前至今年开工，否则，保障房建设这一需求因素在螺纹钢供大于求的格局下将钝化。

　　综上所述，三季度房地产开发商去库存化，螺纹钢需求不足；螺纹钢社会库存高企，短期贸易商面临去库存压力。预计三季度螺纹钢价格弱势振荡，低点或将触及3900元/吨。在展望楼市成交平稳趋好的背景下，预计四季度房地产开工将回暖，同时基建集中展开，工地需求和贸易商冬储备货增加，螺纹钢价格有望走强，向上有望触及4400元/吨。(招商期货 卓桂秋)