短期宏观面仍存在较大不确定性，且美主产区天气多变以及周五USDA种植面积报告有可能利空情形下，油脂反弹还需要谨慎对待。而7、8月份美豆将进入关键生长阶段，后期争夺将更加引人注目。预计油脂7月或将结束目前窄幅震荡格局迎来拐点。

　　首先，美豆天气利好：天气对美豆的影响正渐入关键。据最新一周的USDA周度作物生长报告显示，截至6月17日当周，美豆生长优良率为56%，上周为60%，上年同期为68%；出苗率为95%，开花率为5%，均高于上周及同期。大豆优良率已是连续两周大幅下滑，这令未来美豆生长前景堪忧。而据美国中西部最新的天气预报显示，未来5天，大豆主产区的降雨依然有限。若短期天气继续向不利模式发展，油脂有望保持强势势头。

　　美豆旧作供应也偏向紧张。近日油世界下调美豆库存至420万吨，较之前预估减少40万吨，低于2011年8月31日的585万吨。库存偏紧也为豆类提供了支撑。

　　其次，棕油出口稍有改善。船运调查机构SGS、ITS最新数据显示，马来西亚6月1日—20日的棕榈油出口较上月同期增加15%。穆斯林斋戒月于6月20日开始，出口需求强劲提振了棕榈油走势。截至6月21日，国内主要港口棕榈油库存为94.1万吨，成交有所好转。预计随着传统消费旺季的到来，库存压力有望得到进一步改善。

　　再次，菜籽供给紧张。USDA预计2011/12年度全球油菜籽总产量较上年度略增9.5万吨，然而库存消费比较上年度减少了3.49%，至5.44%。而2012/13年度全球油菜籽的库存消费比预计降至3.32%的历史最低点，全球菜籽供应偏紧的格局难改。

　　国内菜籽主产区受雨水过多影响，产量质量均出现了较大程度的下滑，此前在国储托市的预期影响下，新季菜籽一度居高难下。6月19日，国家发改委联合财政部、国家粮食局、中国农业发展银行四部门联合印发了《关于切实做好2012年国家临时存储菜籽（油）收购工作的通知》，2012年油菜籽挂牌收购价格为2.50元/斤（国家三等质量标准，相邻等级之间差价按0.02元/斤掌握），比去年临储收购价提高0.20元/斤，基本符合市场预期。随着粮油收购工作全面开展，近月菜油受国储影响或将逐渐淡去。

　　最后，商品基金看好后市。CFTC最新持仓显示，截至6月19日，基金持有CBOT豆油多单83,997手，空单103,470手。净多单19,473手，较前一周小幅增加1,412手；持有CBOT豆粕多单100,578手，空单9,295手。净多单91,283手，较前一周增加9,315手。继6月12日当周来看，基金连续第二周增持豆油、豆粕多单，显示其存在谨慎看多心理。预计后市宏观面企稳，基金仍会抱以较多兴趣。(胡香君)