继5月3日进行7天期逆回购操作后，央行于6月26日再次在公开市场进行950亿元14天期逆回购操作，中标利率4.2%。分析认为，一次逆回购的规模恐难满足当前资金需求，着眼于7月资金短缺及激励信贷投放要求，逆回购与下调存款准备金率再次搭配使用的概率较高。

　　这是央行时隔近两月再度在公开市场上启动逆回购工具缓解近期紧张的资金面。此前，央行为使资金利率水平回归，曾在5月初开展7天期逆回购操作，将回购市场利率中枢由3%至3.5%，引导至2%至2.5%之间。目前，短端资金利率水平不仅上升至5月初的利率区间，并且已经向上突破。因此，为稳定利率水平，央行开展逆回购操作在市场预料之中。

　　本周到期资金较上周的810亿元小幅下行至720亿元。尽管央行此前已连续三周净投放资金，但随着6月末临近，在外汇占款增量依旧处于低位的大环境下，受端午小长假、季末考核等多重因素共同影响，银行间资金面自上周起日趋紧张，回购市场利率大幅飙升。

　　周一，7天期资金利率在高位略降，其他期限资金利率继续攀升。隔夜资金利率收在3.72%，比前一交易日上行10个基点，成交量增加954亿至4947亿元。7天期资金利率最终收在4.2%，比前一交易日下行14个基点。7天期品种开始跨月，成为机构融入的热门，全天成交了801亿元。

　　分析认为，央行之所以采用14天品种，主要是考虑到7月初例行存款准备金缴存压力较大，故而将到期日安排在7月5日以后。同时，7月首周央行再度开展逆回购操作的可能性也较高。

　　不过，一次逆回购的规模料难以满足当前资金需求。上周，央行相继通过国库现金定存、公开市场操作投放资金，效果比较有限。由于7月公开市场资金到期量少、历史上财政存款多为增加，且季末揽存后4月初存款准备金上缴压力巨大，未来一段时间资金面将面临持续压力。据申万研究所预测，央行很有可能在7月上旬再度下调存款准备金率。

　　据新华社分析，近期央行或将再次通过公开市场逆回购、下调存款准备金率等方式补充银行体系流动性。针对季末时点因素，当前实施逆回购比较可行，毕竟下调存款准备金率从宣布到实施有一定时滞。但着眼于4月资金短缺及激励信贷投放要求，逆回购与下调存款准备金率再次搭配使用的概率较高。