近期煤价跌幅仍较大。截至7月2日，秦皇岛山西优混（5500大卡）的周报价收于680元/吨，创近期最大周跌幅（5.6%）。7月3日，该煤日报价已猛跌到650元/吨，降价促销的力度不断加大。

　　但是，从库存来看，下降的速度仍是缓慢的，秦皇岛库存小幅下跌至7月3日的887万吨。而截至7月2日，六大电厂库存天数维持在29天的历史高位，说明去库存效果并不成功。

　　供应方面，山西煤炭日产量本周下跌1.1%至254万吨，但国有重点煤矿产量仍持续上涨4%至171万吨。供应充足对煤价的压力仍然不小。由于电厂库存依然很高，煤价的再度杀跌将在所难免，不排除煤炭市场的低迷程度再次破市场预期。

　　总的来说，基本面方面，产地煤价基本延续上周跌幅，呈现大范围普跌，且跌幅较前期有所扩大。沿海煤炭货运指数连续第14周下跌，跌幅反弹至1.5%。

　　受欧债峰会成果超预期影响，国际煤价本周上涨，澳大利亚BJ动力煤上涨3%至87美元，欧洲、南非动力煤价格上涨4.5%左右。如果进口煤价格持续上涨，而国内煤价继续下跌，国内国外的价差将明显缩小，这对抑制国内煤价的下跌是有较大帮助的，但还是先要看到库存的下降。

　　【投资建议】

　　我们预计2012年市场煤价可能会下跌12%，远超市场年初的预期。我们可能会将A股煤炭公司盈利预测平均下调20%左右，调整后，2012年市盈率将达到14.4倍，并不便宜。而且，不排除基本面继续恶化和再次下调盈利预测的可能，所以我们认为板块的投资风险依然较大，建议谨慎对待反弹。重点合同煤占比较高的企业业绩下调较小，如国投新集，我们建议关注。