后市基本面因素仍将主导油价走势。预计三季度国际油价仍将振荡下跌。

　　美原油库存仍处历史高位

　　截至6月29日当周美国商业原油库存虽减少427万桶至3.8290亿桶，但从2012年上半年的整体库存来看，特别是自4月份开始，美国商业原油库存一路上涨，目前库存总量已创历史新高，远远高于2009年、2010年、2011年同期水平。美国商业原油库存高位将直接抑制油价上涨。此外，日本石油协会（PAJ）最新公布的数据也显示，截至6月30日当周，日本商业原油库存增加3.627亿升，至167.9亿升。

　　美国汽油消费或将旺季不旺

　　截至6月29日当周美国汽油库存上升15.1万桶，至2.0497亿桶。但从整体汽油库存情况来看，目前汽油库存处于今年以来较低水平，而且也低于近4年来同期水平。自今年3月份以来，美国汽油库存便开始大幅下滑，下滑幅度远远大于近4年同期水平，但这不是美国即将到来的夏季汽油需求高峰所引起，而是包括汽油在内的成品油库存自第二季度起开始去库存化的结果。自今年4月初开始，美国汽油利润便开始大幅下滑，而同期一般在第三季度中期才开始下滑。因此，美国汽油消费虽进入旺季，但或将出现旺季不旺现象。

　　第三季度柴油库存将增加

　　截至6月29日当周美国包括柴油和取暖用油在内的馏分油库存减少105万桶至1.1780亿桶。从今年上半年情况看，目前馏分油库存维持在最低点，这与美国汽油库存情况较为相同，但不同的是，美国汽油进入消费旺季，汽油库存仍将下滑，而从历史统计来看，美国馏分油库存将上升，换句话说，第三季度馏分油的消费将减少。另外，柴油消费是成品油消费当中占比最大的，其消费量大大超过汽油消费，因此第三季度美国馏分油的消费状况也将影响原油期价。

　　柴汽比下滑将抑制原油期价

　　自2月中旬以来，国际柴油与汽油比值始终维持在1.05之下，而3月份柴汽比值大幅下滑至1以下则重创了原油价格。7月初原油期价的大幅上涨也扩大了两者比值，柴汽比值一度接近1.08，但之后强劲的原油期价却未能巩固成果，即上游原料原油的上涨未能有效带动下游成品油价格的上涨；另一方面，由于季节性原因，柴油价格的上涨幅度小于汽油价格上涨幅度，使得柴汽比承压受挫，逐渐下滑。作为原油先行指标，柴汽比的现状对于原油的抑制作用仍然较为明显。

　　总之，国际油价仍将振荡下跌。(大地期货 徐丹玉)