上周基本金属价格总体震荡，周五显著回升，LMEX 周涨幅1.75%。周五中国公布的二季度GDP 数据符合预期，推升风险偏好；美股盈利预期遭下调，以及巴菲特对美国经济态度转向悲观，使美元指数承压而大幅下跌，两大利好因素助推金属价格在周五强劲反弹。国内最新宏观经济数据显示，货币政策放松对金属最大终端消费领域房地产带动还不明显，新开工面积同比加速下降。中国铜进口数据回落与库存的走高也反映需求的疲弱。美元震荡走强是大概率。金属价格仍难以摆脱弱势震荡格局。

　　黄金--美元大跌引发的上涨

　　上周金价先抑后扬，周五COMEX 期金报收1592 美元/盎司，周涨幅0.83%。周五受美元大幅回落的影响显著反弹。我们延续前期观点，金融危机以来，金价的中期走势基本已摆脱美元的影响，但是短期内，当美元出现大幅度变动时，金价会受到相对明显的影响。我们通过研究发现，黄金价格与美国基础货币量的变动高度正相关，下半年美联储的货币政策及政策预期仍是主导金价走势的因素，11 月美国大选前(10 月份左右)，QE3 预期有望再度上升，从而带动金价走出阶段性行情。

　　小金属及铁合金--收储预期强烈，稀土价格止跌

　　上周我们跟踪的小金属产品价格变动较大的是稀土镨钕产品(上涨2~4%)、镁产品(上涨1~2%)、国内锆英砂(上涨1%左右)，钨产品(下跌2%以上)，其余产品价格保持平稳。市场消息称稀土收储1-2 周内将有实质性行动，将以镝、铽两种稀土元素为主，镧、铈、镨、钕、铕也会涉及。稀土价格在收储预期的支撑下止跌，镨钕产品则有所反弹。我们延续稀土价格在当前价格水平上构筑底部，下半年总体上升的判断。7 月份钨系市场指导价已经出台，赣州指导价普遍下调，市场信心受挫，价格持续下跌。赣州新一轮钨精矿收储未进入实施阶段，钨价仍将持续弱势格局。

　　有色金属板块--中报行情难以期待，继续关注收储预期

　　上周有色板块小幅下跌，周跌幅1.07%，强于大市。小金属、磁性材料板块相对强势，主要是市场传闻稀土收储规划将出，支撑稀土公司股价保持相对强势。近期上市公司业绩预告陆续公布，有色金属上市公司中期业绩多数表现为同比显著下滑，甚至出现亏损，基本金属冶炼和加工企业受到的冲击最大。因此，有色金属板块的中报行情难以期待。周五公布的二季度GDP 数据基本符合预期，海外市场也给予了正面反馈，预计本周国内市场也会有一定表现，但是受制于中报业绩惨淡，难有持续性行情。

　　上市公司投资建议

　　受益于小金属收储的公司股价表现相对强势，稀土板块仍是近期主要受益品种，重点公司包括广晟有色、包钢稀土、厦门钨业。其他个股推荐：利源铝业、铜陵有色、银河磁体。（中信建投）