旺季来临，白糖消费迟滞，库存压力较大，糖价上行乏力。但考虑到收储利好支撑，未来郑糖或维持区间振荡。

　　7月以来，糖市外强内弱格局愈发明显。在恶劣天气的影响下，国际糖价延续前期涨势，成功突破60日均线，从21美分/磅涨至23美分/磅附近。而郑糖受制于疲弱的基本面，糖价小幅反弹后重拾跌势。消费高峰迟迟没有启动，巨大的库存压力下，后期糖价难言乐观。

　　糖市内外联动将减弱

　　国际糖价大幅上行，主要基于前期巴西极端恶劣的天气，延迟了压榨及出口进度，同时损及出糖率。部分机构甚至下调了2012/2013年度巴西中南部糖产量预估。印度方面，市场预期降雨量低于正常水平也可能会冲击到甘蔗生产。巴西和印度两国的天气变化仍将是影响糖市运行的关键因素。

　　目前来看，天气因素造成的不利影响有限，尚难逆转此前糖市供大于求的格局。因此，目前国际糖价的上行仍定义为反弹。且随着泰国、古巴进口估算价涨至6110元/吨附近，柳州、广州现货报价小幅下调，内外糖价几乎不存在价差，进口糖利润空间严重缩水，进口受到明显抑制。在这样的市场环境下，预计后期进口糖将大幅减少，内外盘联动也将有所减弱，外盘的强势对国内糖价的提振作用有限，后期外强内弱的格局也将延续。

　　国内消费不佳，糖价上行乏力

　　目前7月已过半，但消费迟迟没有好转。现货报价方面稳中有降，柳州报价6060—6160元/吨，下调40元/吨；南宁报价6150元/吨，下调30元/吨。根据糖协数据，截至2012年6月底，本制糖期全国累计销售食糖749.23万吨，累计销糖率65.05%，为10年来同期最低水平。前期进口糖带来的巨大压力可见一斑，目前市场仍以消化库存为主。但巨大的库存面前广西部分商家并不急于销售，截至7月16日，广西糖网在全国各地定点配送可供提前交收的数量，累计13600吨，且大部分为云南糖。这意味着广西糖厂仍在等待后期价格上涨。

　　笔者认为，在巨大的库存压力面前，顺价销售才是良策，在政策利好的推动下，糖价或有所反弹，但难以实现大级别的反转行情，加上今年中秋节比往年推迟，距离下一榨季新糖上市不远，长期来看，糖价熊途可能刚刚起步。

　　技术上，糖价仍处下跌过程中

　　从指数周线看，大周期上糖价经过宽幅振荡后顶部初步形成。郑糖4月中旬开始持续下跌，并伴随着持仓量的快速上升，经过近1个月的弱势反弹后，6000元/吨重要压力位遇阻回落，同时持仓量再度出现增仓趋势，技术上郑糖有继续下探创新低的可能。特别是周一、周二连续两根大阴线后，各种技术指标均呈现空头排列，KDJ相对高位死叉后继续向下发散，糖价仍将继续寻底。

　　综合来看，目前消费疲弱，盘面缺少实质性利好支持，糖价向上乏力。特别是考虑到下一榨季全球依然有望增产，远月合约更加易跌难涨，但是一旦现货报价跌破调控者心理预期，50万吨收储随时可能推出。

　　本榨季还剩不足3个月的时间，缓解库存压力，避免价格大幅波动，保证下一榨季农民种植量，更符合产业各环节意愿，从这一点上看政策利好也为时不远。因此，未来郑糖区间振荡的可能性较大，区间上沿为前期反弹阻力位6000元/吨附近，区间下沿还需继续观察。（作者：国际期货 张笑金）