本周农产品多数品种跌幅较大，预计下周空头市场可能延续。

　　本周农产品延续下跌。一方面，大环境不佳，系统性风险导致大宗商品下挫；另一方面，多数农产品移仓至下一年度，前期受收储价格支撑的大豆、白糖纷纷溃败。

　　希腊或脱离欧元区，宏观面隐忧重重

　　欧元区面临希腊脱离的风险，据预测希腊脱离欧元区将造成欧元区经济重挫。而日本近期也因为债务问题备受关注。避险需求推动美元指数持续上涨，5月16日美元升至最高81.5一线。美国经济实质上并不优于其他经济体，其经济数据本身没有太多亮点。不过，欧日表现不佳，避险资金短期内仍将推动美元上涨，对大宗商品利空。

　　周转库存高企，郑棉延续弱势

　　棉花价格已经跌破本年度国家收储价19800，而距离明年的收储价20400更是距离深远。除受下游需求不振的拖累外，棉价还受周转库存高企的压制。截至2012年4月底，商品棉周转库存总量为133万吨（其中内地库75.4万吨、新疆库57.6万吨），环比、同比均略有增加，其中内地库存为近三年历史高位。而需求回暖仍需时日。2012年4月，服装鞋帽、针织品零售总额682亿元，同比增长19.5%，比上年同期下降7.3个百分点，环比2012年3月提高仅0.1个百分点。总体上，棉价弱势仍将延续。

　　豆类远期走弱，上涨空间存疑

　　美豆受供应吃紧和重要技术位置双重支撑，暂止步于1400美分整数关口，远期合约相对弱势。国内交易所大豆库存继续增加至17000手以上，连豆类近日增减仓频繁，显示市场分歧加大，前期多头暂时撤离，豆类短期延续弱势。美盘豆粕相对偏强，豆油受外围市场影响下跌较多，油粕比价再度扩大。短期内豆类调整仍继续，而远期合约走弱可能限制其上涨空间。操作上，把握豆油买1301抛1209的套利机会。

　　利多支撑匮乏，油脂再度下探

　　棕榈油缺乏利多支撑，周内再度下探。虽然棕榈油产量增长下调，但是出口减少幅度更大。据知名分析师Dorab Mistry表示，2012年马来西亚毛棕榈油产量可能稳定在1860万—1900万吨，而印尼棕榈油产量可能在2650万吨，只增长140万吨。同时，马来西亚船货调查机构SGS公布的数据显示，2012年5月1日—15日该国出口棕榈油564477吨，较上月同期减少7%。总体上，棕榈油维持弱势，同时前期领涨的菜籽油本周也出现回调，操作上，建议维持空头思路。

　　上涨动力不足，连玉米弱势回调

　　阶段性供应增加，下一年度增产确立，玉米上涨动力明显不足，弱势回调格局可能延续。现货方面，东北玉米播种接近尾声，农民增加余粮销售，玉米现货价格小幅下跌。而下一年度，中国玉米种植面积预计增长2.6%至3430万公顷，玉米产量预计增长3%至1.975亿吨。市场空头氛围仍浓厚， 建议逢高沽空。

　　6000整数关口存支撑

　　周内白糖短暂跌破6000整数关口，在原糖背靠20美分底部企稳的情况下，6000一线可能成为重要支撑位。巴西最大的糖贸易公司预计巴西中南部2012/2013年度产糖量为3200万吨，较巴西甘蔗行业协会的估计下滑逾3%。巴西糖产量成为后期市场关注的重点。国内现货报价持稳，柳州报6380—6500元/吨，相对国外依然偏高。消费旺季可能再度成为泡影，如果国内糖价再度失守6000，下一目标则为成本区间5700—5800。操作上，暂时观望。（中证期货 王聪颖）