神马已成浮云，上周受到游资爆炒的嘉实多利本周伊始走上价格回归之路。昨日，嘉实多利进取再度跌停，嘉实多利优先跌幅也达到7.05%。与场内价格“狂泻”相对应的是，该基金的场内份额23日飙升，单日母基金份额涨幅高达539.46%。业内人士指出，巨大的溢价空间引发套利基金疯狂吸筹，申购母基金后拆分成子基金场内卖出，导致母基金份额大增。这场“大戏”的结局可能是游资满载而归，基金获得规模增长，而盲目跟风的散户成了最后的埋单者。分析人士指出，可以通过引入做市商增加场内基金流动性和标的透明度及吸引力，来降低小盘杠杆基金遭遇爆炒的概率。

　　根据场内份额数据不难看出游资操作的轨迹。海通证券基金研究中心数据显示，7月10日，嘉实多利母基金场内份额突然增加了60470份，较前一日增加了8.7%；7月11日，嘉实多利公告暂停申购，当日该基金份额又增加了9260份。基金分析人士指出，如此看来，可能有神秘游资在暂停申购、套利机制关闭之前就已经“潜伏”，提前申购母基金，然后逐步进行场内拆分，在价格炒作期间逢高出货。所以，自7月12日开始，其母基金场内份额开始减少。

　　但至7月19日，嘉实多利分级恢复申购，该基金份额继续上涨。海通证券数据显示，7月20日，嘉实多利分级场内份额较19日增加了近20%。由于溢价空间仍然存在，加上此前的申购需要T+3日才到账，7月23日，嘉实多利分级场内份额爆增539.46%。但此时，套利机制逐渐开始发挥其平抑套利空间的作用，多利优先和多利进取当日跌停，整体溢价率由34.5%迅速收窄至20.54%。基金分析人士指出，由于嘉实多利分级具有配对转换机制，19日打开申购后，在套利机制作用下溢价迅速回落。待母基金增加的份额场内拆分后，子基金的价格可能还会继续下跌，而大量的份额抛售会引发流动性风险，投资者需谨慎考虑。

　　基金分析人士表示，盘子较小、交投不活跃的杠杆基金较容易成为游资炒作的对象，杠杆股基也出现过类似情况。建议此类基金考虑引入做市商来增加场内流动性；另一方面，基金公司在设计分级基金时，可以选择更加透明、吸引力更强的标的，提升产品内在投资吸引力，从而提高交投活跃度。