短期来看，指数缺乏任何走强的条件，市场人气持续低迷。此时此刻再去探讨破底的问题，不过是为此前的故事画上个句号，对长期走势的判断没有太多的帮助。因此有必要在当下理清思路，去仔细考虑市场接下去的走势如何。

　　从刚刚公布的汇丰PMI数据来看，7月汇丰PMI预览值升至49.5，表明制造业经济有回暖趋势，宽松政策初见成效。从历史数据来看，7月属于制造业传统淡季，7月份PMI指数几乎都是季节性下跌。而汇丰PMI指数此时反季节性上升，无疑是经济企稳的重要信号。

　　另一方面，二季度GDP环比增速较一季度回升，表明经济已在二季度见底。从各项经济数据来看，虽然整体需求疲软的局面没有发生太大改变，但是上半年固定资产投资的累计增速达到20.4%且优于预期。在房地产投资显著放缓的背景下，整体投资却没有发生大幅下降，其中基建投资增长或起了重要作用。随着下半年基建投资加速推进，宏观经济进一步恶化的可能性非常小。

　　虽然最新的出口数据显示，6月出口增速较5月小幅回落。然而考虑到工作日的影响，6月工作日较去年同期比少一天，5月工作日同比则多一天，使用当月数据进行比较存在一定误差。而通过考察日均出口的数据以后，容易发现日均出口同比自1月低位以来持续攀升。同时下半年出口将会出现季节性增加，出口需求有望在下半年持稳。

　　此外，下半年货币政策将维持放松态势。下半年通胀重新反弹至2.5%以上的几率微乎其微，稳增长成为货币政策的主基调。而外汇占款下降的趋势非常明显，央行仍需要多次下调存款准备金率来对冲。同时，基建投资的加快将要求信贷政策进一步放开，不排除年内再次降息的可能性。

　　短期来看，上证指数每碰触2132便会出现技术性的反弹，然而不管是反弹的高度还是持续的时间均越来越低或者越来越短，市场信心尚未恢复。在目前这种背景之下，指数要走出一波向上行情恐怕举步维艰。随着中报压力的释放，加上近期房地产调控政策加强的预期，以及欧债危机可能恶化等多重利空因素打压，大盘破底在所难免。

　　目前宏观经济企稳的迹象已非常明显，而市场却仍然处于技术性下跌趋势当中。期指短期仍不具备做多的基础。既然如此，不如尝试登高望远，等待长线机会。（作者：五矿期货 许彬彬）