事件：公司股价近两日内大幅下跌

　　公司近两日内股价下跌10.3%，今日大幅下跌5.65%，引起市场对公司经营状况的担心，在市场恐慌下更有甚者认为北京暴雨对公司日常经营产生了不利影响。

　　我们的点评与分析

　　下跌原因：市场对公司中报业绩的担忧

　　通过我们对于公司的跟踪以及判断，认为公司的日常经营一切正常，也并未受到北京暴雨的影响，股价大幅下跌的原因在于市场对于公司中报业绩的担忧。

　　公司在12 年一季报中预计中期业绩增速在5%-30%，考虑到公司所处环境监测和工业过程分析系统行业呈现一定的季节性特点，客户的工作和采购计划通常在年初确定，年中进行招投标并签订订单，收入确认主要集中在下半年，因此我们预测公司中期由于季节性原因导致业绩较为平淡，预测在承诺的下限。

　　就我们和市场沟通来看，市场部分机构对公司的中期业绩较为乐观（10%-15%之间），伴随中报期的临近，预期差的变化导致了股价的下跌。

　　季节性平淡不改公司投资价值，脱硝市场启动带来高业绩弹性

　　根据之前我们对于公司中报的预测，我们认为由于季节性原因导致公司中期业绩存在短期压力（预测在承诺的下限），但是通过对公司订单的持续跟踪，我们仍然维持之前对于公司的推荐：受益于脱硝市场启动带来的订单和业绩高弹性。

　　脱硝市场启动带来高业绩弹性：从订单释放角度看，我们认为脱硝不同于其他环保子行业，当脱硝市场启动后，订单将会出现集中大批量释放，届时会给公司在短期内带来较大的业绩弹性。

　　脱硝产业的客户集中度较高（以五大发电集团为主），因此当脱硝市场启动后，能够迅速启动一个巨大的存量市场，从而带动订单的短期爆发式增长。

　　“十一五”期间，公司在脱硫市场启动时期和五大发电集团下属工程公司有很好的合作关系，其品牌也获得广泛认可，脱硫市场占有率达到30%，考虑到脱硫和脱硝市场的客户重合度很高，因此我们判断其在脱硝领域也可获得先机，充分享受脱硝市场启动带来的订单和业绩弹性。

　　下跌使得中报风险逐渐释放，估值已到买入时

　　本次下跌我们认为主要在于部分机构对公司中报预期差的变化，从这两日的下跌幅度来看，我们认为该风险已经逐渐释放，而对于公司全年的订单和业绩情况，我们仍然维持之前的判断，参考目前时点对应的估值，我们认为已到买入时。

　　我们维持公司盈利预测12-14 年EPS 分别为0.830 元、1.193 元和1.374 元，同比分别增长40.09%、43.71%和15.16%。

　　公司目前21.70 元的股价对应26×12PE 和18×13PE，较其他环保股相比已具有明显的估值优势，我们认为公司1-2 年内将充分受益于脱硝行业爆发带来的订单和业绩高弹性，是典型的高订单弹性品种，1-2 年内的增长确定性较高，因此我们给予公司行业平均30×12PE 和25×13PE，目标价24.90-29.83 元，维持买入评级。（国金证券研究所）