关注行业亏损和解禁的风险。随着市场的持续下滑，市场日均交易额连续2 个月低于1200 亿元，处于行业盈亏平衡点之下；加之市场下滑，自营难有起色，行业或将出现单月亏损，风险增加；此外，8 月份券商股迎来解禁高峰，多家券商将在本月陆续解禁，在行业处于低迷的情况下，解禁将压制股价。

　　中长期来看，券商股仍是优质品种。在市场处于底部振荡的行情下，交易量持续低迷，行业出现亏损积累风险。但市场一旦企稳回升，券商行业仍是领涨板块，相对其他行业，证券行业将在估值、业绩和政策方面具有优势，资本市场改革和行业转型的逻辑不变，中长期来看，券商股仍是优质品种。

　　政策梳理：QFII 进一步放松。证监会公布了《关于实施〈合格境外机构投资者境内证券投资管理办法〉有关问题的规定》，从申请资格、审批程序、投资范围等方面进一步放宽对合格境外投资者（QFII）的要求。修改的主要内容包括：一是降低QFII 资格要求，鼓励境外长期资金进入；二是满足QFII 选择多个交易券商的需求，增加运作便利；三是允许QFII 投资银行间债券市场和中小企业私募债，扩大投资范围；四是将所有境外投资者的持股比例由20％提高到30％。

　　日均交易额仍处于较低水平。从6-7 月份来看，6 月份日均交易额为1192 亿元，7 月份日均成交额为1155 亿元，环比、同比均大幅下滑，也处于行业盈亏平衡点（1300 亿元）之下。

　　推荐股票：海通、中信、华泰、招商、光大。（申银万国证券研究所）