■一 帆

　　伦敦奥运会奖牌榜上的中国长阳与国内A股市场的连阴越发形成了鲜明的反差。近来，由于ST股大面积跌停带动触发A股连续阴跌，造成这种局面的原因是多层面的，最重要的是，市场仍然需要时间去加深对退市新政的理解。

　　首先，退市新规是对原有退市制度的进一步完善。随着证券市场的不断发展，原有退市制度暴露出标准单一、易于规避、程序冗长等诸多问题，未能充分发挥优胜劣汰、保护投资者权益的功能。无论深交所还是上证所，其退市新规的发布都是从当前我国资本市场的发展实际和长远需要出发，着力解决退市实践中存在的突出问题，出于完善退市标准体系，明确市场预期，抑制炒作绩差股，实现防控风险和平稳退市的目的。从长远来看，这是对投资者的最大保护，是对资本市场发展建设的一大利好消息。

　　其次，退市新政有利于抑制投机，有利于价值投资理念的建立。按照新政，ST板块涨幅5%的上限变更为1%，那么T族股价企图翻倍的时间将从最少15个交易日增加至70个交易日，如此一来，操作成本和风险将大大增加，垃圾股的壳资源价值势必大幅缩水。这将大大抑制市场投机资金的炒作与盲目跟风，使市场资金理性回归价值投资。同时，在涨难跌易的制度规则下，股价跌破面值退市的规定将加速发酵，使退市风险加速释放，因而，短期内，新政对市场的冲击不可避免。正所谓不破不立，这将有力扶助市场上价值投资理念的回归，利于市场的长远发展。

　　第三，退市新政尚处于征求意见中，其短期冲击被市场过度解读。在一个下降趋势市场中，投资者对各种消息更加倾向于给予负面解读。而当前市场正处于这样一种阶段。因而，当前ST板块连续跌停拖累股指连阴是因为市场对这一退市新政策的短期利空效应过度解读，从而更关注新涨跌停板制度可能带来的交易性不利因素。这也提醒监管层在制定发布规则时要兼顾政策投放时点的选择，以免政策初衷被市场误解，从而提升政策成本，降低政策效果，带来不必要的损失。

　　事实证明，任何制度规则的建立之初都具有探索性，都不是一成不变的，而是处于动态调整过程中的，在实践中若与市场规律相悖可不断调整，并在风险控制与市场稳定中取得平衡得到不断完善。请让时间来见证吧。