【医疗保健行业研究报告内容摘要】

　　1-6月医药制造业盈利增速继续回升

　　2012年1-6月，医药制造业整体累计销售收入同比增长19.10%，相比1-5月累计增速下滑1个百分点；累计净利润同比增长17.36%，相比1-5月累计增速持续上升0.28个百分点，费用率的下降是净利润增速持续提升的主要原因〖虑到去年同期“限抗”的低基数，以及中药材价格的下行，我们认为下半年收入增速相对较为缓和，利润增速还将逐渐提升，行业数据改善有望得到持续。

　　调整是买入的机会，仍然看好下半年

　　医药板块已经连续三个月跑赢大盘，回顾之前的行情主要源于市场对于政策预期的修正，加上市场风格的转换，推动了医药板块的上涨。公募机构中报统计显示医药股平均配置在8.25个点左右，超配约4个点，短期医药板块有调整的压力，但基于政策取向改善和增长确定性，我们仍然看好医药板块下半年行业表现，建议关注中报预期明确的绩优个股。

　　降价是大概率事件，但不必过于悲观

　　综合媒体报道，肿瘤药品、血液系统用药降价将是大概率事件。这将是发改委第30次药品降价，部分药品降价幅度可能超过20%。我们认为药品降价是医药行业的主旋律，有利于让优势企业胜出，提高品牌企业、研发实力雄厚企业的竞争力。由于企业出厂价和中标价中间有较大的差距，因此此次降价对企业的影响，还需等到具体方案出台才能做出判断。对于传闻降价的血液制品，鉴于目前严重供不应求的市场状况，我们对此持保留态度，预计不会受到太大影响。

　　本月观点：立足基本面，选择绩优个股

　　鉴于目前医药超配状况，以及药品降价预期，短期医药板块可能面临调整压力，建议积极关注中报高增长预期明确的优质个股。八月组合，我们重点推荐血液制品、麻醉药等受行业政策影响较小的细分行业，对应投资标的为华兰生物、人福医药；同时我们还推荐主业经营改善的武汉健民，药妆新品即将推广的马应龙，产品梯队丰富的双鹭药业以及受益于行业标准提升，有望主导行业整合的尔康制药。建议关注基本面反转的羚锐制药和业绩增长确定的