本周大盘先抑后扬，上证指数周K线在6连阴后收出阳十字星。从调整的时间与空间来看，大盘继续下行的空间有限，短期上证指数2100点之下将是空头陷阱，超跌反弹一触即发。

　　基本面上，7月份的采购经理人指数（PMI）为50.1%，创8个月以来新低，表明经济继续下行。政治局会议强调，把稳增长放在更加重要的位置，核心为“三个加大”，即加大结构性减税政策力度，加大财政政策和货币政策对实体经济的支持，加大对国家重大项目建设的支持。

　　在市场预期的“经济寻底”与“政策保底”对比中，虽然经济利空尚未消退，但是政策利好也在逐步累积，二者的弱势平衡能为8月市场反弹提供一个相对稳定的环境。7月份消费者物价指数（CPI）同比涨幅预计为1.7%左右，政策已经做好了充分准备，一旦经济数据不及预期，降准和降息的政策可能立刻出台。

　　在此背景下，A股阶段性反弹的能量进一步积蓄，但仍需经济数据和货币政策的进一步支持。目前各地稳增长的序幕已陆续拉开，宁波、南京、长沙等地区先后出台了一系列稳增长的地方性政策。

　　数据显示，2011年沪深300成分股的股息率2.34%，超过了标普成分股2.12%的股息率水平，A股具有较高的投资价值。市场对宏观经济的悲观预期，已经通过5月份以来股指的持续下行得到较为充分释放，当前市场更多表现为对政策放松程度和效果的怀疑和不信任。本周政策面连吹暖风，反映了监管部门促进市场健康发展的决心。当前市场至少具备了纠偏性的反弹动能。

　　我们认为，上证指数2100点之下都将是空头陷阱，在该点位附近买入股票，输的仅是时间。而且这也是下半年为数不多的一次操作机会。

　　（作者系财通证券分析师）