董事长翁振杰表示，放弃重组国都证券，做大做强本公司，是西南证券(600369)跨入行业第一梯队的重要契机

　　我国首例上市券商同业并购案昨日宣布终止。

　　8月6日，西南证券发布董事会《关于终止重大资产重组》的公告，正式宣布终止本次涉及国都证券的重大资产重组项目。至此，2011年3月以来，西南证券欲牵手国都证券、扩大经营范围、抢占证券业务地盘的努力，终以西南证券的主动放手而告终。

　　在终止对国都证券的重大资产重组公告公布后，西南证券董事长翁振杰对《证券日报》记者表示，中国资本市场目前面临发展的最好时机。郭树清主席所倡导的资本市场创新思路为中国金融市场及整个证券行业打开了广阔的发展空间。以壮士断腕的魄力放弃重组国都证券，全力以赴地做大做强西南证券，将是西南证券跨入行业第一梯队的重要契机。

　　业内人士认为，市场近期的一系列变化使得两家券商产生了各自的想法。

　　从西南证券方面来看，西南证券本来看中的是国都证券齐全的业务牌照和经营范围，希望能借国都的主体资质和地域优势实行综合发展的跑马圈地。但今年新提出的创新11条中第6条提出，关于营业部组织的创新，将放开主体资格和地域限制，并逐步放开客户开户方式限制，允许证券公司探索网上开户以减轻设立网点的压力。如此一来，券商传统经纪业务营业网点所具备的价值和优势将随着监管层的“放手”而大打折扣。

　　更重要的是，在券商内控机制健全、风险控制体系完备以及技术条件具备的前提下，随着非现场开户的实施，券商对于营业网点的落地需求亦会逐渐减弱。因此，当初在网点建设受饱和度限制的背景下，西南证券重点考虑国都证券经纪业务能与自身互补而进行重组的动机，在如今的监管条件下就大为减弱；再加上，在监管层鼓励创新的环境下，券商走出去在海外设立分支机构会得到更大的支持力度。以上因素叠加，国都证券对于西南证券所蕴含的商业价值和战略意义便大不如前。

　　同时，站在国都证券方面考虑，合作意愿也未必强烈，其股东更愿意IPO。

　　国都证券公开网站显示，其具备创新试点证券公司、经营外资股业务、代办系统主办券商业务以及直接投资业务等20项业务资格。一位不愿意具名的国都证券内部人士透露：“在目前证券业监管放松、证监会高举创新大旗、证券业即将迎来一轮新发展的背景下，券商上市重组能得到较大的支持。”

　　2011年，国都证券实现净利润2.3亿元，高出山西证券(002500)的1.94亿元，也比西部证券(002673)高出700万元。山西证券、西部证券都已经顺利上市或者在准备上市，而国都证券质地优良，业内人士预计，国都证券一旦上市，估值当更具吸引力。

　　显而易见的，对于国都证券的股东而言，如果通过IPO上市，其财富的增值较换股重组方式会大得多。正因如此，国都证券与西南证券的合作意愿和动力也较以往大大减弱。并且，对于西南证券来说，在市场和政策环境发生巨变的情况下，与44个国都证券实力股东及众多利益方进行价格谈判，也绝不是一个简单的过程。